債券

2025年08期

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《債券》雜志是由中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司和時(shí)代出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰竟餐鬓k的公開刊物，是目前國內(nèi)唯一的債券專業(yè)類金融... 展開

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債市要聞 兩部門發(fā)布國債等債券利息增值稅政策 7月31日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2025年8月8日起，對(duì)在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。對(duì)在該日期之前已發(fā)行的國債、地方政府債券、金融債券...

加快布局多層次REITs市場(chǎng)體系 2022年5月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》（國辦發(fā)〔2022〕19號(hào)），明確提出探索建立多層次基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場(chǎng)。近年來，我國REITs市場(chǎng)蓬勃發(fā)展， REITs產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，良好...

我國公募REITs市場(chǎng)的發(fā)展歷程與展望 摘要：基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、具有創(chuàng)新性和普惠性的金融產(chǎn)品。本文系統(tǒng)梳理了我國公募REITs市場(chǎng)從試點(diǎn)探索到穩(wěn)步發(fā)行的發(fā)展歷程，總結(jié)了其在盤活存量資產(chǎn)、豐富投資產(chǎn)品供給等方面取得的成效，分析了當(dāng)前REITs市...
公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs 治理機(jī)制剖析及展望 摘要：治理機(jī)制是公募基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）運(yùn)行的核心要素?？傮w來看，我國公募REITs的治理以公募基金管理人為主導(dǎo)，原始權(quán)益人參與其中。本文梳理了公募REITs治理機(jī)制的基本架構(gòu)，從公募基金、專項(xiàng)計(jì)劃、項(xiàng)目公司和運(yùn)營管理機(jī)...
REITs市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)變化解析 摘要：公募REITs市場(chǎng)自起航以來，資產(chǎn)類型、市場(chǎng)規(guī)模顯著增長，二級(jí)市場(chǎng)經(jīng)歷周期性波動(dòng)后趨穩(wěn)向好，投資者類型不斷增多，投資者結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定和多樣化。本文旨在通過分析投資人結(jié)構(gòu)變化，梳理各類投資人觀點(diǎn)和戰(zhàn)略考量，以提出市場(chǎng)優(yōu)化方向，推動(dòng)市場(chǎng)平穩(wěn)...
租賃住房REITs的發(fā)展前景及風(fēng)險(xiǎn)收益 摘要：在我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供需關(guān)系深度調(diào)整、租購并舉政策持續(xù)深化的背景下，租賃住房不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）已成為盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化長期資金配置的重要工具。本文基于租賃住房行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與政策導(dǎo)向，結(jié)合定量測(cè)算與案例比較分析，系統(tǒng)性探討了租...
私募REITs的投資機(jī)遇、挑戰(zhàn)與建議 摘要：作為多層次不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場(chǎng)建設(shè)的重要一環(huán)，私募REITs因兼具標(biāo)準(zhǔn)化和靈活性的特征受到越來越多投資人的青睞，已在資本市場(chǎng)嶄露頭角。本文對(duì)比分析私募REITs的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，從各類投資人的投資視角剖析該類產(chǎn)...
低利率環(huán)境下固收+基金發(fā)展探討 摘要：在低利率環(huán)境下，固收資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)下降，進(jìn)行多元投資、大力發(fā)展固收+基金，成為基金管理公司業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。本文分析了日本和歐洲低利率時(shí)期固收+基金的發(fā)展歷程，以及挪威主權(quán)基金的投資實(shí)踐，結(jié)合國內(nèi)市場(chǎng)情況，從負(fù)債端、資產(chǎn)端以及連接二...

低波債市投資的破局之道 摘要：進(jìn)入2025年，低波動(dòng)性成為債市的典型特征，客觀上限制了傳統(tǒng)趨勢(shì)交易策略的收益空間。本文從債市收益率的約束因素等方面分析了市場(chǎng)低波的成因，提出量化策略交易和中性策略交易是應(yīng)對(duì)低波市場(chǎng)、進(jìn)行收益增強(qiáng)的可行破局之法。對(duì)于量化策略交易，通過...
基于雙智能體的利率債交易配置框架構(gòu)建 摘要：為提高債券交易決策的時(shí)效性和精準(zhǔn)性，本文提出一種基于雙智能體的利率債交易配置系統(tǒng)設(shè)計(jì)框架，包含波段信號(hào)智能體和久期管理智能體兩個(gè)核心模塊。其中，波段信號(hào)智能體利用模型預(yù)測(cè)收益率和久期，生成交易信號(hào)；久期管理智能體則負(fù)責(zé)根據(jù)市場(chǎng)狀態(tài)動(dòng)態(tài)...

共筑債市發(fā)展新格局提升上海國際金融中心新高度 趙沛舟：歡迎大家參加2025年三季度債市研判六人談。債市研判六人談是中央結(jié)算公司《債券》期刊精心打造的季度研討品牌活動(dòng)。本期活動(dòng)由《債券》期刊與中央結(jié)算公司上?？偛柯?lián)合舉辦，主題為“共筑債市發(fā)展新格局提升上海國際金融中心新高度”。首先請(qǐng)中...

從匯率視角看資金面與貨幣政策空間 摘要：通過分析匯率與利率聯(lián)動(dòng)的理論基礎(chǔ)以及對(duì)匯率和資金變化的歷史復(fù)盤，本文發(fā)現(xiàn)我國貨幣政策始終堅(jiān)持“以我為主”并允許人民幣在合理范圍內(nèi)“有序貶值”。2025年以來，人民幣匯率變化反映了市場(chǎng)主線的復(fù)雜切換，下半年人民幣匯率變化主要取決于基本面...
試論貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率運(yùn)行與貨幣政策操作 摘要：央行通過公開市場(chǎng)操作（OMO）持續(xù)釋放政策利率信號(hào)，調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，從而對(duì)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率——存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購利率（DR）形成引導(dǎo)。OMO利率是DR定價(jià)的錨，但DR偶爾也會(huì)偏離OMO利率運(yùn)行。這種偏離雖然可以發(fā)揮一定的正面...

自貿(mào)區(qū)離岸債券市場(chǎng)發(fā)展探析 摘要：自貿(mào)區(qū)債券是一種特殊的境外債券形式。本文聚焦2013年中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)成立以來我國自貿(mào)區(qū)債券的發(fā)展階段演變，總結(jié)其歷史發(fā)行特征并分析原因，針對(duì)市場(chǎng)發(fā)展所面臨的問題提出引入多元化發(fā)行主體、健全信用評(píng)級(jí)體系等建議，以期推動(dòng)自貿(mào)區(qū)...
地方政府債券發(fā)行規(guī)模研究與思考 摘要：地方政府債券發(fā)行規(guī)模的變化，關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。本文總結(jié)了自2015年以來地方政府債券發(fā)行規(guī)模的主要特征，研究了影響地方債發(fā)行規(guī)模增長的重要因素，并對(duì)地方債發(fā)行規(guī)模與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)資金使用效率和政策實(shí)施效果之間的深層...

低利率和外部環(huán)境擾動(dòng)下債券市場(chǎng)走勢(shì)與投資策略 摘要：2024年以來，受經(jīng)濟(jì)偏弱、貨幣政策適度寬松、銀行負(fù)債成本調(diào)降等因素影響，我國債券市場(chǎng)整體呈現(xiàn)牛市行情，利率債收益率下行，信用利差收窄，違約規(guī)模下降。展望后市，債市牛市根基依然存在，但穩(wěn)增長政策、債券供給增加、股市反彈等因素可能帶來階...
非對(duì)稱Laplace分布下債券組合的尾部風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 摘要：本文研究了在正態(tài)分布和非對(duì)稱拉普拉斯（Laplace）分布下債券投資組合尾部風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法，并利用我國上市流通債券進(jìn)行了實(shí)證分析。研究結(jié)果表明，相較于正態(tài)分布，非對(duì)稱Laplace分布能夠更加準(zhǔn)確地刻畫投資組合尖峰厚尾及偏態(tài)分布等特征...
收費(fèi)公路專項(xiàng)債券項(xiàng)目核算管理模式探討 摘要：隨著專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模的快速增長，其對(duì)地方政府和項(xiàng)目單位的財(cái)務(wù)狀況影響日益顯著。對(duì)于專項(xiàng)債券項(xiàng)目的會(huì)計(jì)核算管理，實(shí)踐中各省市區(qū)的具體做法存在較大差異。本文在理論分析的基礎(chǔ)上，梳理收費(fèi)公路專項(xiàng)債券項(xiàng)目核算管理實(shí)踐及存在的問題，并結(jié)合實(shí)務(wù)經(jīng)...