試論貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率運(yùn)行與貨幣政策操作

摘要：央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作（OMO）持續(xù)釋放政策利率信號(hào)，調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，從而對(duì)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率——存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率（DR）形成引導(dǎo)。OMO利率是DR定價(jià)的錨，但DR偶爾也會(huì)偏離OMO利率運(yùn)行。這種偏離雖然可以發(fā)揮一定的正面作用，但不可避免具有負(fù)面影響。未來(lái)，可令DR圍繞OMO利率平穩(wěn)運(yùn)行成為常態(tài)，也允許DR在特殊情況下偏離OMO利率，并注重發(fā)揮一級(jí)交易商管理流動(dòng)性的主動(dòng)性，形成“以DR圍繞OMO利率波動(dòng)、市場(chǎng)決定OMO數(shù)量為主”的貨幣政策操作方式。（剩余6046字）