目錄

社評

服務消費再發(fā)力

剛結束不久的“五一”假期的相關消費數據頗為振奮人心。在關稅戰(zhàn)的大背景下，中國居民的消費熱情充分表明，人們對中國經濟的增長預期和自己未來收入的預期都保持著堅定信心，實屬難能可貴。 更讓人振奮的是，央行等相關部門趁熱打鐵，在節(jié)后舉行的相關新聞發(fā)...

財經速覽

關稅風暴重塑國際貿易體系

曾是自由貿易最主要支持者的美國政府大幅調整貿易政策，可能意味著以效率優(yōu)先的全球自由貿易體系已經難以維系，兼顧安全與國民收入分配的考慮會對各國貿易政策的選擇產生較大影響，許多產品和服務的貿易可能雙邊化以及區(qū)域化。這意味著雙邊談判機制會取代多邊...

不確定的世界，確定的黃金

（《財經》2025年第9期“黃金之巔，一場美元危機”） 特朗普政府挑起全球關稅大戰(zhàn)，引發(fā)了美元為基礎的全球金融市場的連鎖反應。中國銀行前首席經濟學家曹遠征表示，這次特朗普的“對等關稅”是對全球性貿易體系和國際貨幣體系的撼動，不能僅僅視為是國...

封面文章

中國資產重估

創(chuàng)意設計/黎立 關稅風暴引發(fā)全球金融市場動蕩，風浪之中，DeepSeek引爆科技宣言，疊加一系列調控政策托舉，令中國資產迎來新一輪重估。 股、債、匯——三大投資市場，避險焦慮中的投資者，不同程度地將目光投向了中國。 截至5月9日，A股主流指...

中國股票重估進行時

中國資產重估的進程在關稅戰(zhàn)的沖擊和考驗下仍在持續(xù)。 截至5月8日，A股、港股主流指數已收復失地，部分指數表現已超越4月7日市場大跌前的水平。 在市場的關鍵節(jié)點，中美貿易談判重啟之際，金融監(jiān)管部門再度集體發(fā)聲穩(wěn)預期。5月7日上午9時，國務院新...

人民幣、港元匯率雙升

關稅風暴下，美元信用頻遭市場質疑，這在外部推升了非美匯率上漲。圖/IC 又一輪貿易戰(zhàn)沖擊匯市，但這次卻不一樣。 七年前，受美國總統(tǒng)特朗普關稅政策影響，人民幣兌美元匯率曾一路由6.3貶值至7.2，貶值幅度達14.3%。不過，進入2025年，即...

人民幣債券牛市震蕩

一場超預期的貿易摩擦令中國債市再度走牛。 4月初，特朗普政府“對等關稅”政策出爐，市場風險偏好快速下降，股票市場明顯回調，滬指單日下跌超7%。 市場動蕩之下，大量資金涌入債市避險，推動債市快速反彈。4月2日-7日，10年期國債收益率下行了1...

金融政策協(xié)同穩(wěn)預期

特朗普關稅沖擊滿月不久，國務院新聞辦公室召開了一場非同尋常的新聞發(fā)布會。 5月6日傍晚，國新辦官網發(fā)布預告稱，將于5月7日上午9時舉行新聞發(fā)布會，請中國人民銀行（下稱“央行”）、國家金融監(jiān)督管理總局（下稱“金融監(jiān)管總局”）、中國證券監(jiān)督管理...

經濟全局

31省份一季度經濟增速解讀

近日，全國31省份（不含港澳臺）一季度經濟運行情況陸續(xù)發(fā)布。數據顯示，一季度全國各省份經濟發(fā)展態(tài)勢總體良好，根據國內生產總值（GDP）由高至低排列，一季度經濟十強省份為：廣東（33525.51億元）、江蘇（33088.6億元）、山東（234...

如何提高刺激政策的有效性？

一季度，中國經濟實現了5.4%的較快增長，出口、零售、投資等經濟指標普遍改善。但也要看到，經濟運行中的堵點依然存在，尤其是價格水平偏低和稅收收入承壓。 進入二季度，隨著“對等關稅”沖擊逐步顯現、部分刺激政策效果減弱，中國經濟將面臨巨大考驗。...

關稅戰(zhàn)“滿月”，特朗普何時收手？

2025年4月29日，特朗普在美國白宮南草坪。圖/法新 美國政府正在以“特朗普速度”推進貿易協(xié)議談判。 在為重返白宮100天接受媒體采訪時，美國總統(tǒng)特朗普稱，他已經達成了200項貿易協(xié)定，并表示將在未來的三四周宣布這些協(xié)議。但美國白宮方面表...

特朗普交易：大買賣還是小算盤？

2025年4月26日，梵蒂岡圣彼得大教堂，美國總統(tǒng)特朗普（左）與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在羅馬教皇方濟各葬禮前簡短會晤。圖/法新 沈聯(lián)濤 在看到2025年2月28日特朗普-萬斯-澤連斯基的新聞發(fā)布會時，沒有哪位歷史學家能不意識到這是在全球觀眾面前...

財經特稿

面對關稅戰(zhàn)，最該做什么？

圖/IC 特朗普政府向全世界發(fā)動關稅大戰(zhàn)來豪賭美國國運，試圖以損害其他國家利益的方式，把美國從難以為繼的金融資本主義拉回到看似美好的工業(yè)資本主義。對這種損人利己的做法，中國政府堅決反制，目前中美向對方征收的關稅稅率都已高達三位數，這是世界貿...

如何讓居民收入持續(xù)增長？

提高中低收入群體收入是當下公眾關注與期待的一項重要政策。 2025年4月25日，中共中央政治局會議明確指出，要提高中低收入群體收入，大力發(fā)展服務消費，增強消費對經濟增長的拉動作用。 相關政策表述最早在2024年12月的中央經濟工作會議上被明...

營收超預期增長10.67%，貴州茅臺迎2025年開門紅

近期，貴州茅臺（600519.SH）發(fā)布財報顯示，2025年一季度，貴州茅臺實現營業(yè)總收入514.43億元，同比增長10.67%，連續(xù)第14個季度實現雙位數增長；歸屬于上市公司股東的凈利潤為268.47億元，同比增長11.56%，順利迎來“...

資本與金融

中國黃金儲備再添7萬盎司

2025年3月14日，江蘇南通海安市，顧客在金店內選購飾品。圖/視覺中國 中國人民銀行（下稱“中國央行”）連續(xù)六個月增持黃金，這一行為與全球央行同頻共振。 5月7日，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）發(fā)布的數據顯示，4月末，中國黃金儲備報73...

美國債市震蕩：未來走勢如何？

作為全球資本的天然避風港，美國國債在全球金融市場中占據著極為重要的地位，是全球風險資產定價的“錨”。但自美國總統(tǒng)特朗普2025年4月2日公布大范圍和超預期的“對等關稅”政策以來，美國國債市場出現大幅震蕩，一方面表現為市場需求的減弱，如海外投...

新茶飲股扎堆上市，誰會勝出？

隨著今年第四家新茶飲IPO（首次公開募股）公司——滬上阿姨（2589.HK）正式登陸港股市場，資本市場已有六只新茶飲股。 5月8日，滬上阿姨踏入港交所，正式開始掛牌交易。上市首日，滬上阿姨股價大幅高開62.04%，截至收盤，股價上漲40.0...

螞蟻入局，香港互聯(lián)網券商競賽升級

圖/視覺中國 4月25日，耀才證券在港交所發(fā)布公告稱，螞蟻集團旗下子公司向耀才證券發(fā)起要約收購，以3.28港元/股的價格，收購耀才證券已發(fā)行股份總數的50.55%，總代價為28.14億港元。 雖然螞蟻3.28港元的收購價，較耀才證券停牌前僅...

特別報道

美國為何對中國船舶開征天價“港口費”？

2025年4月3日，?？吭诿绹又蓍L灘港的貨輪。圖/視覺中國 一旦中國制造或運營的船舶?？棵绹劭?，美國將征收額外費用。這是美國貿易代表辦公室（下稱USTR）于4月17日公布的“港口費”，旨在打擊中國航運業(yè)。 港口費分為兩類。第一類針對中國...

美國造船衰落在中國造船崛起前

近年來，美國對中國的國際海事行業(yè)關注熱度超乎想象，專門針對中國的國際海事相關產業(yè)鏈開展了301調查，各項海事制裁連環(huán)疊加。 通過立法、關稅、港口并購等一系列手段，尤以對停靠美國港口的中國制造船舶以及中國航運企業(yè)征收的天價港口費為代表，美國試...

自貿試驗區(qū)探路

2024年9月19日，河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)及深圳河兩岸風光。圖/新華 “公務員都在這棟樓里辦公嗎？”“我們不是公務員?！?走進深圳前海管理局，大廳里貼著“依托香港、服務內地、面向世界”十二個大字。 這不是一家普通的政府機構。前海管理局一位...

天津自貿試驗區(qū)十年蝶變

驅車來到中國（天津）自由貿易試驗區(qū)（下稱“天津自貿試驗區(qū)”）機場片區(qū)入口處，自貿試驗區(qū)標志性大拱門猶如彩虹跨海。汽車駛過拱門，便進入了“自由貿易試驗區(qū)”的范圍。 天津自貿試驗區(qū)2015年4月掛牌，是中國批準成立的第二批三個自貿試驗區(qū)之一。其...

福建自貿試驗區(qū)勇闖制度“無人區(qū)”

2017年4月6日，在福建自貿區(qū)平潭片區(qū)綜合服務大廳，工作人員（后）在引導企業(yè)人員使用自助系統(tǒng)辦理業(yè)務。圖/新華 “累計推出創(chuàng)新舉措632項，其中全國首創(chuàng)153項，有5項經驗入選全國自貿試驗區(qū)‘最佳實踐案例’（全國84項）……”在中國（福建...

公司與產業(yè)

鈣鈦礦，光伏的下一個顛覆者

如果說以光伏為代表的新能源帶動了能源從資源型產業(yè)向制造業(yè)轉型，那么鈣鈦礦的出現意味著未來能源領域的變革將由材料創(chuàng)新推動。 當前95%以上的光伏發(fā)電設備均以晶體硅為基礎。硅作為一種儲備豐富、穩(wěn)定性高的半導體材料，支撐著光伏產業(yè)一路從幼小到發(fā)展...

轉型做代工，英特爾要破多少關

英特爾首席執(zhí)行官陳立武。攝影/周源 中美貿易關稅風口浪尖之上，英特爾是否要繼續(xù)壓重注在代工芯片業(yè)務上，成為資本市場和行業(yè)關注的核心問題。 當地時間4月29日，在美國加州圣荷塞舉辦的2025英特爾代工會議現場，上任剛五周的英特爾首席執(zhí)行官（C...

中美誰更能保障人工智能用電

能源和人工智能的關系正越來越緊密。 國際能源署（IEA）4月11日發(fā)布《能源和人工智能：世界能源展望特別報告》（下稱IEA報告）稱，能源是人工智能技術革命的核心之一，但人們缺乏對能源和人工智能利害關系的理解。負擔得起、可靠和可持續(xù)的電力供應...

做商業(yè)地產必須搞懂資本化率

武漢SKP（大型商業(yè)綜合體）。圖/視覺 在中國，商業(yè)地產的開發(fā)商大多源于住宅開發(fā)時代，他們更熟悉如何通過“投資回報率”（ROI）來快速評估項目盈利能力。但隨著市場從“開發(fā)銷售”向“持有運營”轉型，特別是在REITs（不動產信托投資基金）時代...

汽車零部件廠商，從配角到主角

2025年2月5日，浙江溫嶺市石橋頭鎮(zhèn)，工人在一家汽車零部件公司車間生產洗滌泵訂單產品。圖/新華 在剛剛落幕的上海車展上，出現了“搶戲”現象：供應鏈企業(yè)不再甘于幕后，而是帶著技術成果高調登場，吸引媒體與觀眾目光。 有博世、大陸等國際化的老牌...

盤點“五一”旅游經濟賬

2025年5月4日，游客在甘肅省敦煌市鳴沙山月牙泉景區(qū)游覽。圖/新華 3.14億人次國內出游，同比增長6.4%。國內游客出游總花費1802.69億元，同比增長8.0%，平均人均花費574元，日均115元。 如上源自文化和旅游部的數據顯示，今...

科技與健康

京東、美團的送藥之爭

京東健康持續(xù)加大投入線下藥店。攝影/辛穎 美團和京東的外賣戰(zhàn)火進一步蔓延。 近日，京東買藥秒送相關負責人告訴《財經》，“京東發(fā)力外賣的協(xié)同效應已經產生了，京東買藥秒送在北京的市場份額正在快速擴大。” 4月底，餓了么也加入戰(zhàn)局，聯(lián)合淘寶推出“...

一個創(chuàng)新藥企的跌落和飆升

被認為是中國創(chuàng)新藥的“DeepSeek”的康方生物，2025年4月28日收盤跌11.02%，盤中一度跌去16.53%。 下跌發(fā)生在康方生物宣布兩項重大利好之后。4月25日，該公司先后宣布兩項重要的新藥獲批信息：一款藥首次在美國獲批上市；另一...

法治與公共治理

熱議首部民營經濟專門法

2024年6月11日，廣州一家服裝廠的車間。圖/法新 作為中國首部專門關于民營經濟發(fā)展的基礎性法律——民營經濟促進法，在4月30日經表決通過，自2025年5月20日起施行。 這部法律包括總則、公平競爭、投資融資促進、科技創(chuàng)新、規(guī)范經營、服務...

文化

關于德國秩序自由主義

《經濟學的未來： 來自德國學術界的回答》 [德]拉爾斯·P.菲爾德 胡琨 [德]丹尼爾·尼恩提特 郭瓊虎 主編 鐘佳睿 張錦 李夢璐 譯 上海三聯(lián)書店 2025年3月 什么是德國秩序自由主義？是某位觀察者在歐元區(qū)危機期間...

“大分流”學說的爭論：國家能力及演繹邏輯

究竟為何會出現國家“大分流”（Great Divergence）？“大分流”發(fā)生的邏輯是歷史的“偶然”抑或“必然”？如何理解國家“大分流”背后的復雜原因？ 美國歷史學者肯彭慕蘭（Kenneth Pomeranz）在其專著《大分流：歐洲、中國...

約瑟夫·奈：走過“美國世紀”

美國國際政治學者、哈佛大學榮休教授，2025年5月6日去世，終年88歲 “謝謝，我在寫這本書的時候感受到了寫作的樂趣?！边@是約瑟夫·奈留在這個世界的最后一條社交媒體帖子。今年2月19日，一位讀者在社交媒體上給他留言說，很享受閱讀他...