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全球動(dòng)蕩下的貨幣政策

2022年，中美貿(mào)易爭(zhēng)端進(jìn)入第五年，全球新冠肺炎疫情進(jìn)入第三年。隨著俄烏沖突的爆發(fā)，疊加大宗商品的價(jià)格上漲、可能性不斷增大的全球糧食短缺，或許，全球正在進(jìn)入一個(gè)動(dòng)蕩的年代。在通貨膨脹壓力下，以美國(guó)為主的全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，英國(guó)...

最新關(guān)注

最新關(guān)注

前瞻 2022年全國(guó)兩會(huì)：預(yù)期今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5.5%左右 2022年3月5日—3月11日，十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議在北京召開，2022年3月4日—3月10日，全國(guó)政協(xié)十三屆五次會(huì)議在北京召開。3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在十三屆全國(guó)人大五...

封面專題

對(duì)當(dāng)前暢通雙循環(huán)的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)

構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)意義重大，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑，是未來一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要任務(wù)，也是金融改革發(fā)展的著力點(diǎn)。本文分析了當(dāng)前國(guó)內(nèi)大循環(huán)面臨的宏觀形勢(shì)和值得關(guān)注的問題，以及建設(shè)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)體系面臨的主要不確...

準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)和把握當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r警惕四大挑戰(zhàn)

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍面臨下行壓力，隨著俄羅斯和烏克蘭沖突升級(jí)，我們要把握外部環(huán)境的挑戰(zhàn)，堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定地向前發(fā)展，以自身發(fā)展的穩(wěn)定性來戰(zhàn)勝外部環(huán)境急劇不確定性的挑戰(zhàn)。 準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)和把握當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況...

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策工具運(yùn)用分析與啟示

本文對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的運(yùn)用進(jìn)行了深入分析，并提出相關(guān)啟示。本文認(rèn)為，盡管中國(guó)的外部環(huán)境會(huì)有所惡化，但應(yīng)該不會(huì)有根本性的變化，因而無須因?yàn)橥獠凯h(huán)境的惡化而改變穩(wěn)增長(zhǎng)的基本方針。如果疫情得到控制，全球和美國(guó)的供應(yīng)鏈得到修復(fù)，通脹就不會(huì)失控。對(duì)于...

兩次中美貨幣政策分化的比較及啟示

2021年底以來，美聯(lián)儲(chǔ)加快縮減購(gòu)債進(jìn)程，并將加息和縮表提上議事日程;而中國(guó)央行堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主，綜合發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，與美聯(lián)儲(chǔ)政策再度背向而行。上次的中美貨幣政策分化，恰逢2015年“8·11”匯改。本...

全球高通脹和貨幣政策轉(zhuǎn)向

本文認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策走向緊縮符合正常經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律，與20世紀(jì)70年代的滯脹風(fēng)險(xiǎn)相比，當(dāng)前雖然短期通脹仍有韌性甚至還有壓力，但滯脹仍然有難度。新政策出路，必須有利于培育新增長(zhǎng)動(dòng)能，能夠?yàn)楫?dāng)前過剩的流動(dòng)性提供“出口”，并減緩?fù)浐徒鹑谫Y產(chǎn)...

全球貨幣政策轉(zhuǎn)向及其對(duì)流動(dòng)性的影響研判

未來一段時(shí)間，全球主要央行貨幣政策將趨于正?；蛄鲃?dòng)性將呈現(xiàn)邊際收縮態(tài)勢(shì)，融資環(huán)境趨緊將導(dǎo)致各經(jīng)濟(jì)部門主動(dòng)或被動(dòng)去杠桿。同時(shí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也給全球貨幣政策轉(zhuǎn)向和流動(dòng)性變動(dòng)帶來不確定性。中國(guó)貨幣政策空間充足、回旋余地大，未來將繼續(xù)堅(jiān)持“以...

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的背景、路徑與外溢效應(yīng)

當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)回暖，美國(guó)通脹壓力高企，增加了美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的必要性和迫切性。本文探究了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的背景和路徑。本文認(rèn)為，短期來看中美貨幣政策的分化可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，需要防范美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊過程中新興市場(chǎng)的匯率與股票風(fēng)...

全球貨幣政策轉(zhuǎn)向下的中國(guó)貨幣政策選擇

以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的央行的貨幣政策由松趨向緊，勢(shì)必會(huì)影響全球資本流動(dòng)，影響全球金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)定價(jià)。這對(duì)仍面臨三重壓力下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)貨幣政策選擇帶來了新的挑戰(zhàn)。本文認(rèn)為，中國(guó)無須通過保持利差維護(hù)資本流動(dòng)穩(wěn)定，市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制和保...

美聯(lián)儲(chǔ)的艱難選擇：穩(wěn)通脹還是穩(wěn)金融市場(chǎng)

未來兩年美聯(lián)儲(chǔ)將不得不在穩(wěn)定金融市場(chǎng)和控制通脹之間做非常艱難的平衡。本文分析認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的向好為美聯(lián)儲(chǔ)在2022年實(shí)施加息提供了良好支持，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)內(nèi)的積極監(jiān)管也將提高民眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)決策的信心。但長(zhǎng)期寬松政策造成的資產(chǎn)泡沫在未來將制...

俄烏沖突如何深刻影響世界各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)？

本文分析了俄羅斯與烏克蘭沖突對(duì)全球主要地區(qū)產(chǎn)生的影響，并提出，已經(jīng)有明顯跡象表明，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)及其導(dǎo)致的重要大宗商品成本飆升，將使一些國(guó)家的政策制定者更加難以在遏制通脹和支持經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇之間取得微妙的平衡。 俄烏沖突使全球經(jīng)濟(jì)受到了增長(zhǎng)放緩...

縣里辦大學(xué)：產(chǎn)業(yè)升級(jí)與貨幣產(chǎn)業(yè)政策

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的“三重壓力”，確實(shí)需要更加寬松的貨幣政策、財(cái)政政策來提振需求。本文認(rèn)為，我國(guó)需要有效的“貨幣產(chǎn)業(yè)政策”將貨幣精準(zhǔn)投放到知識(shí)化階段的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，采取“反國(guó)際技術(shù)壟斷”+“縣里辦大學(xué)”兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)...

宏觀經(jīng)濟(jì)

基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化需要補(bǔ)足哪些短板？

黨的十九大提出到2 0 3 5年基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)，黨的十九屆五中全會(huì)把這一目標(biāo)具體化為成為中等發(fā)達(dá)國(guó)家。這兩個(gè)目標(biāo)在內(nèi)涵上是一致的，定量的表述即為，按照2020年不變價(jià)和不變匯率計(jì)算，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)到23000美元，相當(dāng)于...

中國(guó)人口老齡化：現(xiàn)狀、成因與應(yīng)對(duì)

面對(duì)百年未有之大變局，能否較好解決人口老齡化問題是決定一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的重要變量，是影響21世紀(jì)大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的因素之一。2021年5月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了第七次全國(guó)人口普查結(jié)果，人口老齡化問題再度引起我國(guó)各界關(guān)注。 現(xiàn)狀：我國(guó)已出現(xiàn)人口老...

央行與貨幣

貨幣政策分化與跨境資本流動(dòng)

新冠肺炎疫情暴發(fā)后中國(guó)跨境資本流動(dòng)的新特點(diǎn) 在新冠肺炎疫情暴發(fā)之前，從國(guó)際收支表來看，中國(guó)跨境資本流動(dòng)的特點(diǎn)大致是：經(jīng)常賬戶順差逐漸縮小、非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶余額在順差與逆差之間波動(dòng)、錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)呈現(xiàn)持續(xù)的凈流出。自2020年初新冠肺炎疫情暴...

金融機(jī)構(gòu)履行反洗錢義務(wù)的監(jiān)管時(shí)限要求

問題的提出 某商業(yè)銀行在評(píng)定客戶洗錢風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的新內(nèi)部控制制度生效后，未立即重新評(píng)定存量客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，導(dǎo)致未按新內(nèi)部控制制度要求調(diào)高部分存量客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（非最高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)客戶），且截至中國(guó)人民銀行執(zhí)法檢查時(shí)，該情況仍然存在。該銀行的行為是否違反...

銀行與信貸

“雙碳”目標(biāo)下商業(yè)銀行綠色金融發(fā)展模式探析

引言 “雙碳”目標(biāo)預(yù)示著我國(guó)綠色發(fā)展進(jìn)入新階段。2020年9月，國(guó)家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)提出：中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和（以下簡(jiǎn)稱...

組織變革視角下的商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型研究

近年來，以阿里巴巴、騰訊為代表的金融科技平臺(tái)化企業(yè)飛速發(fā)展，對(duì)商業(yè)銀行的支付結(jié)算、財(cái)富管理、信貸融資等主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域造成顯著沖擊。如何借助金融科技實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，重塑自身的產(chǎn)品服務(wù)、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)管控、組織架構(gòu)等關(guān)鍵領(lǐng)域，已成為商業(yè)銀行戰(zhàn)略層...

資本市場(chǎng)

優(yōu)化注冊(cè)制下A股發(fā)行定價(jià)機(jī)制的思考

資本市場(chǎng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，一個(gè)完備的資本市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、有效的資源配置?，F(xiàn)階段，我國(guó)正在推進(jìn)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量效益和提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，都離不開資本市場(chǎng)的有力支撐。作為聯(lián)系資金供需的紐帶，資本市場(chǎng)能夠引導(dǎo)更...

碳中和浪潮下的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)

碳中和是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的深刻變革 氣候變化是全人類的共同挑戰(zhàn)，我國(guó)一直高度重視應(yīng)對(duì)氣候變化問題。2009年哥本哈根氣候大會(huì)以來，我國(guó)一直積極履行碳減排承諾。2020年9月，習(xí)近平主席在聯(lián)合國(guó)鄭重宣示，我國(guó)將努力爭(zhēng)取2030年前碳達(dá)峰、2060...

財(cái)富管理

公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs與股票的比較

2021年6月，9只公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“公募REITs”）正式上市交易，這意味著國(guó)內(nèi)一種公開發(fā)行和上市交易的新型金融產(chǎn)品正式啟航。公募REITs采取公募證券投資基金+資產(chǎn)支持證券的法律架構(gòu)，與美歐等主要市場(chǎng)的REITs有...

商業(yè)銀行借助金融科技開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)創(chuàng)新的思考和建議

商業(yè)銀行開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)面臨新形勢(shì)和新挑戰(zhàn)，需要借助金融科技力量破解發(fā)展難題、進(jìn)一步提升發(fā)展能力，打造新時(shí)代核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。建議有條件的商業(yè)銀行搭建資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)平臺(tái)，推動(dòng)構(gòu)建數(shù)據(jù)化金融資產(chǎn)管理生態(tài)體系，進(jìn)而基于數(shù)據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，達(dá)到更好地...

金融科技

基于區(qū)塊鏈的新型金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管原則

區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)軔于10年前的數(shù)字貨幣浪潮，是新型的價(jià)值登記和交換技術(shù)，被譽(yù)為“信任機(jī)器”?；趨^(qū)塊鏈的新型金融基礎(chǔ)設(shè)施已引起全球證券業(yè)的廣泛關(guān)注。美國(guó)、日本、澳大利亞、瑞士等國(guó)的證券交易所紛紛開展基于區(qū)塊鏈的交易結(jié)算系統(tǒng)的研發(fā)探索工作。與此同...

FinTech監(jiān)管套利的“影子銀行”策略及其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)治理

需要從監(jiān)管套利視角，重新審視中國(guó)FinTech發(fā)展及其風(fēng)險(xiǎn)管控問題 大約10年前，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)大舉跨界進(jìn)入金融行業(yè)的行為，在中國(guó)一直以來金融嚴(yán)管制的現(xiàn)實(shí)背景下，無論如何都具有濃厚的監(jiān)管套利色彩。例如，對(duì)中國(guó)金融科技（FinTech）發(fā)展具...

隱含隨機(jī)波動(dòng)率模型：構(gòu)建由數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的金融衍生品定價(jià)模型

金融衍生品市場(chǎng) 在國(guó)際和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展中，金融衍生品在對(duì)沖基金、風(fēng)險(xiǎn)管理、優(yōu)化資源配置、提高金融創(chuàng)新能力、有效地增加市場(chǎng)流動(dòng)性等方面發(fā)揮著重要作用。特別是，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放和滲透全球市場(chǎng)的程度以及經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的提高，經(jīng)濟(jì)不確定性的...

國(guó)際

美聯(lián)儲(chǔ)縮表、全球流動(dòng)性與中國(guó)資產(chǎn)配置

一個(gè)思維誤區(qū) 根據(jù)筆者觀察，國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)大多從美國(guó)國(guó)債供求關(guān)系的角度討論縮表的問題。大家簡(jiǎn)單地把美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)作一個(gè)國(guó)債市場(chǎng)投資者，其邏輯推理是，美聯(lián)儲(chǔ)減少債券購(gòu)買，造成市場(chǎng)需求下降，供求關(guān)系失衡導(dǎo)致美債價(jià)格下跌，進(jìn)而推升美債利率。筆者認(rèn)為這一觀...

從治理不平等到促進(jìn)共同富裕

治理不平等是推動(dòng)共同富裕的內(nèi)在要求 當(dāng)前，全球收入不平等問題突出。由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿比吉特·巴納吉、埃絲特·迪弗洛領(lǐng)銜撰寫的《世界不平等報(bào)告（2022）》指出，目前全球人均收入差別持續(xù)增大，最富有的10%人口囊括了世界總...

低壓力、高覆蓋的學(xué)生貸款

高等教育普及化與學(xué)生貸款 著名的教育社會(huì)學(xué)家馬丁·特羅（Martin Trow）博士在20世紀(jì)60代起提出將高等教育根據(jù)入學(xué)率不同劃分為三個(gè)階段：當(dāng)高等教育的毛入學(xué)率低于15%時(shí)屬于精英教育階段，當(dāng)毛入學(xué)率大于15%小于50%屬于...