清華金融評論

2025年03期

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《清華金融評論》以“頂天、立地、學(xué)術(shù)、政策”為辦刊原則，以“分析研究經(jīng)濟(jì)金融形勢、解讀評論經(jīng)濟(jì)金融政策、建言獻(xiàn)策經(jīng)濟(jì)金融... 展開

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外部環(huán)境之“變”和我國發(fā)展之“進(jìn)” “十五五”時期相較于以往的五年規(guī)劃期，最顯著的特征就是百年未有之大變局的加速演進(jìn)?？梢哉f，準(zhǔn)確識“變”是科學(xué)制定“十五五”規(guī)劃的基本前提。那么，外部環(huán)境之“變”主要表現(xiàn)在哪些方面呢？首先，新一輪科技革命向縱深推進(jìn)。人工智能的迅速迭代升級，...

前瞻 中國人民銀行：強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆周期調(diào)節(jié) 2月18日，應(yīng)邀出席由國際貨幣基金組織與沙特聯(lián)合主辦的新興市場經(jīng)濟(jì)體研討會，并做主旨發(fā)言。他表示，下一步，中國政府將實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)，持續(xù)推動...
回顧 中國人民銀行連續(xù)三個月增持黃金國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月末，我國外匯儲備規(guī)模為32.090億美元，較2024年12月末上升67億美元，升幅為 0.21‰ 中國1月末黃金儲備7345萬盎司，環(huán)比增加16方盎司，為連續(xù)第三...
觀點(diǎn)&數(shù)字 精彩觀點(diǎn) 習(xí)近平中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平2月17日在北京出席民營企業(yè)座談會并發(fā)表重要講話。習(xí)近平對當(dāng)前和今后一個時期促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展作了全面部署。他強(qiáng)調(diào)，黨和國家對...

杠桿收縮遇政策托舉，股市震蕩中蓄勢調(diào)優(yōu) 2025年1月中國金融市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化下的“穩(wěn)中調(diào)優(yōu)”態(tài)勢。股票市場震蕩反彈但受假期延長影響成交清淡，政策松綁與長線資金人市加速機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型；債市杠桿率顯著下降，利率債與金融債走勢分化，直接融資擴(kuò)張支撐社融增長，緩解局部調(diào)整壓力。信貸市場冷...

“十四五”回顧與“十五五”前瞻 策劃/本刊編輯王茅 2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，也是“十五五”規(guī)劃謀篇布局之年。習(xí)近平總書記在黨的二十屆三中全會第二次全體會議上強(qiáng)調(diào)，要總結(jié)評估“十四五”規(guī)劃落實(shí)情況，切實(shí)搞好“十五五”規(guī)劃前期謀劃工作。2024年12月召開的中央...
編制“十五五”規(guī)劃，需深入研究“增長、需求、供給”三個基本問題 2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，編制好“十五五”規(guī)劃，把回升向好勢頭延續(xù)到“十五五”時期，對實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化至關(guān)重要。從編制規(guī)劃的角度來看，中期的經(jīng)濟(jì)問題，也是編制規(guī)劃時需要考慮的三個基本問題：一是增長，二是需求，三是供給。增長：如...
“十五五” 時期中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢展望 “十五五”時期是我國全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家、向2035年基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化目標(biāo)邁進(jìn)的承上啟下關(guān)鍵期。本文探討了國際環(huán)境發(fā)展變化及其對我國的影響，分析了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，在此基礎(chǔ)上對“十五五”時期我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢進(jìn)行展望，...
“十五五” 時期我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主要看力點(diǎn) 2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要扎實(shí)推動高質(zhì)量發(fā)展，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，要準(zhǔn)確把握世情國情黨情社情，加強(qiáng)戰(zhàn)略謀劃，制定好中央“十五五”規(guī)劃建議。為此，要準(zhǔn)確把握高質(zhì)量發(fā)展的科學(xué)內(nèi)涵、重大意義和巨大潛力，不斷推進(jìn)供給結(jié)構(gòu)、需求...
我國經(jīng)濟(jì)增長面臨的主要挑戰(zhàn)及其應(yīng)對 在對當(dāng)前的形勢保持謹(jǐn)慎樂觀的同時，或許更有必要對未來五年甚至更長一個時期的增長前景給予高度關(guān)注。以人工智能、量子計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈和生物技術(shù)等為代表的新一輪科技革命方興未艾，創(chuàng)新和發(fā)展的機(jī)遇將會不斷涌現(xiàn)。與此同時，對于外部環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)...
“十五五” 展望：在城鄉(xiāng)融合中破解共同富裕難題 黨的二十屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》）指出，城鄉(xiāng)融合發(fā)展是中國式現(xiàn)代化的必然要求。必須統(tǒng)籌新型工業(yè)化、新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興全面提高城鄉(xiāng)規(guī)劃、建設(shè)、治理融合水平，促進(jìn)城鄉(xiāng)要素...
謀劃“十五五”時期人口高質(zhì)量發(fā)展需關(guān)注的幾對關(guān)系 以應(yīng)對老齡化、少子化為重點(diǎn)完善人口發(fā)展戰(zhàn)略，奠定了“十五五”時期人口相關(guān)規(guī)劃的主題、主線和主要內(nèi)容。本文立足于中長期發(fā)展規(guī)劃要求，從理論和政策方面闡釋人口發(fā)展問題。在此框架下本文討論了幾對重要關(guān)系，并把由此形成的理念拓展到關(guān)鍵性政策領(lǐng)域，提...
應(yīng)對需求不足要求宏觀政策機(jī)制轉(zhuǎn)型 2024年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，需求不足是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的主要困難和挑戰(zhàn)，2025年經(jīng)濟(jì)工作的首要重點(diǎn)任務(wù)是“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”。在現(xiàn)階段，面向家庭部門的財政擴(kuò)張，同時增強(qiáng)財政的自動穩(wěn)定器功能，可...
“十五五” 時期擴(kuò)大內(nèi)需應(yīng)在幾個結(jié)合點(diǎn)上求突破 我國即將進(jìn)入“十五五”時期。內(nèi)需是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主動力和穩(wěn)定錨。本文指出，在 *+ 五五”時期擴(kuò)大內(nèi)需要把握好科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展、新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村振興、人文和經(jīng)濟(jì)、投資和消費(fèi)的結(jié)合點(diǎn)，在多點(diǎn)突破中不斷形成新動能，為經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)...
充分認(rèn)識增強(qiáng)宏觀政策取向一致性的必要性、可行性和現(xiàn)實(shí)性 “十五五”時期，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新的階段，由于宏觀調(diào)控內(nèi)在要求不斷提高，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的外部條件與環(huán)境持續(xù)變化，需要進(jìn)一步完善宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系和提高宏觀經(jīng)濟(jì)治理能力，特別是增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向一致性。應(yīng)圍繞完善宏觀調(diào)控制度體系，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策之間的...
我國財政政策遠(yuǎn)景展望：財政政策轉(zhuǎn)型的必要性與可能路徑 自2008年以來，本輪積極財政政策實(shí)行了長達(dá)17年之久，積極財政政策的內(nèi)涵和特點(diǎn)也逐漸發(fā)生了變化，及時總結(jié)積極財政政策的效果、分析當(dāng)前財政政策存在的不足，并指出未來財政政策可能的轉(zhuǎn)型方向具有重要意義。我國積極的財政政策有力地促進(jìn)了穩(wěn)增長、惠...
借鑒我國財政歷史經(jīng)驗(yàn)，展望“十五五” 財政發(fā)展 新中國成立以來，我國財政在不同歷史時期承擔(dān)了重要的使命，經(jīng)歷了多次重大變革。從計劃經(jīng)濟(jì)時期的“統(tǒng)收統(tǒng)支”，到改革開放后的“財政包干”，再到1994年分稅制改革以及新時代現(xiàn)代財政制度的建設(shè)，財政政策和管理體制不斷調(diào)整以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的需要。...
“十五五”時期我國信托業(yè)發(fā)展著力點(diǎn)的思考 在全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的新征程中，進(jìn)一步思考信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路徑和著力點(diǎn)是信托行業(yè)立足本源、服務(wù)中國式現(xiàn)代化大局的應(yīng)有之義，也是信托業(yè)科學(xué)謀劃“十五五”戰(zhàn)略定位、服務(wù)建設(shè)金融強(qiáng)國的應(yīng)有之義。本文認(rèn)為，信托業(yè)要堅(jiān)守受托人定位，回歸信托本...

中國經(jīng)濟(jì)2025年看點(diǎn) 當(dāng)前，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性不斷提升，而內(nèi)部有效需求不足、社會預(yù)期偏弱等問題依然突出。2024年12月9日中共中央政治局會議和2024年12月11一12日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議都高度關(guān)注這些問題。兩次會議定調(diào)很積極，集中出現(xiàn)不少...
亞洲產(chǎn)業(yè)鏈的崛起和中國地位的重塑 區(qū)域化浪潮的背景：全球產(chǎn)業(yè)鏈的第五次變革本輪全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑與過去四次有何不同過去五百多年里世界在西方國家的主導(dǎo)下搭建起全球化網(wǎng)絡(luò)。2008年金融危機(jī)以后，全球化步伐有所放緩。近幾年來，保護(hù)主義下的逆全球化思潮來襲，疊加新冠疫情和地緣政治...

農(nóng)村信用社省市縣三級機(jī)構(gòu)模式分析及改革建議 農(nóng)村信用社（以下簡稱農(nóng)信社）的改革主要圍繞省、市、縣三級機(jī)構(gòu)。要取得更好的改革成效，改革應(yīng)當(dāng)省、市、縣三級機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌考慮、一體推進(jìn)。本文在分析農(nóng)信社省、市、縣三級機(jī)構(gòu)不同模式的基礎(chǔ)上，就農(nóng)信社機(jī)構(gòu)的職能責(zé)任、監(jiān)督機(jī)制、股權(quán)設(shè)置等方面提出相關(guān)改...
強(qiáng)化金融法治保障，維護(hù)金融穩(wěn)定與發(fā)展 當(dāng)前我國金融的穩(wěn)定與發(fā)展面臨一系列新挑戰(zhàn)，對強(qiáng)化法治保障的需求更加迫切。未來強(qiáng)化金融法治保障需要關(guān)注信義義務(wù)細(xì)則、風(fēng)險分擔(dān)和處置機(jī)制、金融合約剩余控制權(quán)安排等三方面問題，不斷提高金融系統(tǒng)韌性?？梢灾贫ń鹑诜槠鯔C(jī)，加快完善金融基礎(chǔ)性法律制度...

新會計準(zhǔn)則背景下壽險公司績效管理路徑探析 新會計準(zhǔn)則背景下壽險公司績效管理路徑探析財政部修訂印發(fā)的新保險合同會計準(zhǔn)則，在合同初始確認(rèn)、計量和財報數(shù)據(jù)等方面有較大變化，其實(shí)施將對保險行業(yè)，特別是壽險公司的財務(wù)狀況和績效考核等方面產(chǎn)生較大影響。本文通過深入研究在新準(zhǔn)則背景下構(gòu)建科學(xué)合...
中國健康險“保險+服務(wù)”模式：經(jīng)驗(yàn)借鑒與本土化探索 我國健康險市場在經(jīng)歷短暫爆發(fā)式增長后迅速進(jìn)入增長瓶頸期。國際經(jīng)驗(yàn)表明，僅靠保險行業(yè)自身發(fā)展難以提高商業(yè)健康險市場規(guī)模。目前，國際成熟商業(yè)健康險公司均采用“保險 + 服務(wù)”模式。本文對美國和德國的醫(yī)療體系特征及典型商業(yè)健康險公司發(fā)展模式進(jìn)行對...

A股中長期走勢的戰(zhàn)略因素 盈利周期的變動是決定A股中長期走勢的關(guān)鍵因素，而估值的長期穩(wěn)定性表明股市上行須依賴經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。同時，政策發(fā)力、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資本市場改革以及市場開放程度的提升，共同推動我國資本市場從融資市向投資市轉(zhuǎn)變，并強(qiáng)化其長期投資價值。宏觀環(huán)境...
關(guān)于資本市場公開與非公開二分法監(jiān)管方式的反思與完善 新“國九條”提出關(guān)于加強(qiáng)資本市場監(jiān)管能力建設(shè)的要求。目前資本市場監(jiān)管介入邊界主要以公開和非公開作為單一標(biāo)準(zhǔn)。這種二分法監(jiān)管方式界定較為模糊，監(jiān)管顆粒度較為粗糙，已難以適應(yīng)當(dāng)前資本市場發(fā)展要求。本文對二分法監(jiān)管存在的問題進(jìn)行分析，并從資本市場...

我國資產(chǎn)服務(wù)信托創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)狀、問題及建議 資產(chǎn)服務(wù)信托體現(xiàn)信托制度優(yōu)勢，業(yè)務(wù)種類多樣，成為信托公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的重要方向。本文先探討我國資產(chǎn)服務(wù)信托發(fā)展現(xiàn)狀，剖析我國資產(chǎn)服務(wù)信托發(fā)展存在的問題，接著研究海外資產(chǎn)服務(wù)信托發(fā)展經(jīng)驗(yàn)借鑒，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)政策建議，包括加強(qiáng)信托文化普及、完...
保險資金積極深耕債券投資持續(xù)助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展 培育新質(zhì)生產(chǎn)力是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的重要動力，也是推動我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。作為管理著大規(guī)模、長期性、穩(wěn)定性保險資金的保險資管機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)積極探索和深入研究如何有效支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。鑒于保險資金對安全性的訴求和以固收投資為...

DeepSeek大模型在銀行業(yè)的應(yīng)用探索 本文跟進(jìn)大語言模型（以下簡稱大模型）在銀行業(yè)應(yīng)用的最新實(shí)踐，深入探討DeepSeek大模型在銀行業(yè)的應(yīng)用。文章先剖析DeepSeek的技術(shù)性能及比較優(yōu)勢，接著闡述銀行業(yè)核心需求，分析DeepSeek適配性，并提出推動技術(shù)業(yè)務(wù)融合、統(tǒng)籌大模型...
數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表實(shí)踐及有關(guān)監(jiān)測指標(biāo)體系構(gòu)建的思考 我國將數(shù)據(jù)列作重要的生產(chǎn)要素之一，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的重要性日益突出。本文研究了數(shù)據(jù)資源運(yùn)用流通的模式與情景，分析了數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表落地案例、數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資案例，探討了數(shù)據(jù)資產(chǎn)出資入股情況，并在此基礎(chǔ)上，就構(gòu)建企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)監(jiān)測指標(biāo)進(jìn)行了思考與建議。數(shù)據(jù)資...

債券與股票：投資的信息 論文《債券與股票：投資的信息》深入剖析了資產(chǎn)波動率、股票波動率、信用利差、杠桿率和托賓Q值等常用指標(biāo)的信息內(nèi)涵和結(jié)構(gòu)性聯(lián)系，并結(jié)合資本結(jié)構(gòu)、信用風(fēng)險和投資決策的模型框架，為理解企業(yè)投資行為、風(fēng)險管理及其與資本市場的聯(lián)系提供了新視角。學(xué)術(shù)界...

央企創(chuàng)業(yè)投資基金服務(wù)科技成果轉(zhuǎn)化的路徑探索 央企創(chuàng)業(yè)投資基金服務(wù)科技成果轉(zhuǎn)化的路徑探索在全球科技競爭日益激烈的背景下，科技成果轉(zhuǎn)化已成為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心動力之一。央企創(chuàng)業(yè)投資基金（以下簡稱央企基金）作為國家戰(zhàn)略資本的重要載體，在促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化方面的重要性日益凸顯。...

日本經(jīng)濟(jì)適應(yīng)性寬松延遲轉(zhuǎn)向主動治理政策的代價 20世紀(jì)80年代，日本迅速崛起為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。20世紀(jì)90年代初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，日本經(jīng)濟(jì)陷入了長期的低迷與衰退。日本在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，從實(shí)施適應(yīng)性寬松政策到主動治理政策的長達(dá)10余年的延遲轉(zhuǎn)向，為全球經(jīng)濟(jì)提供了深刻且極具價值的經(jīng)驗(yàn)教...
特朗普叫停央行數(shù)字貨幣（CBDC）的影響及建議 當(dāng)?shù)貢r間2025年1月23日，美國總統(tǒng)特朗普簽署一項(xiàng)行政令，禁止任何機(jī)構(gòu)在美國境內(nèi)外發(fā)行或使用央行數(shù)字貨幣（CBDC），放松對私人發(fā)行數(shù)字貨幣的監(jiān)管。本文分析該行政令將給美國數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管環(huán)境和生態(tài)體系帶來哪些重大改變，并提出了我國的應(yīng)對措施...

布雷頓森林會議與布雷頓森林貨幣體系 1944年7月，44個國家的代表齊聚美國新罕布什爾州布雷頓森林小鎮(zhèn)的華盛頓山飯店，參加聯(lián)合與聯(lián)系國家貨市金融會議，即“布雷頓森林會議”。會議通過了《布雷頓森林協(xié)定》，標(biāo)志著布雷頓森林貨幣體系的產(chǎn)生。正值布雷頓森林會議召開逾八十周年之際，本文...