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卷首語

全球資產(chǎn)配置:高波動下的范式變更

高度不確定性是當今世界經(jīng)濟金融形勢的主題。近年來，中美博弈、新冠疫情、俄烏沖突等事件不斷加深這一不確定性。進入2025年，特朗普2.0時代關稅政策的重啟與反復、地緣政治風險的惡化疊加各國宏觀經(jīng)濟波動性的加劇，同時影響著全球各大類資產(chǎn)的收益及...

最新關注

前瞻

中共中央政治局會議：要加緊實施更加積極有為的宏觀政策中共中央政治局4月25日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。中共中央總書記習近平主持會議。會議強調，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。...

回顧

中國人民銀行：堅決維護資本市場平穩(wěn)運行 中國人民銀行4月8日表示，就中央?yún)R金公司4月7日發(fā)布公告將持續(xù)加大增持ETF規(guī)模和力度，人民銀行堅定支持中央?yún)R金加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護資本...

精彩觀點

習近平 中共中央總書記中共中央政治局4月25日就加強人工智能發(fā)展和監(jiān)管進行第二十次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時強調，面對新一代人工智能技術快速演進的新形勢，要充分發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，堅持自立自強，突出應用導向，推動我國人工智...

數(shù)字

我國2025年一季度GDP同比增長 5.4% ，環(huán)比增長 1.2% 4月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步核算，我國2025年一季度國內生產(chǎn)總值（GDP）為318758億元，按不變價格計算，同比增長 5.4% ，比上年四季度環(huán)比增長 1....

道口金融晴雨指數(shù)

2025年3月中國金融市場：下行壓力釋放，金融市場韌性支撐回暖

2025年3月，中國金融市場繼續(xù)呈現(xiàn)結構性分化，股票市場受益于科創(chuàng)板IPO重啟及科技產(chǎn)業(yè)政策支持，風險偏好回升；債券市場受地方債供給增加影響承壓，但儲蓄國債需求旺盛凸顯避險情緒；信貸市場在凈息差收窄背景下溫和修復，但中小銀行風險仍需警惕。央...

封面專題

全球資產(chǎn)配置：高波動下的范式變更

高度不確定性是當今世界經(jīng)濟金融形勢的主題。近年來，中美博弈、新冠疫情、俄烏沖突等事件不斷加深這一不確定性。進入2025年，特朗普2.0時代關稅政策的重啟與反復、地緣政治風險的惡化疊加各國宏觀經(jīng)濟波動性的加劇，同時影響著全球各大類資產(chǎn)的收益及...

以更優(yōu)化對外投資布局促進國家經(jīng)濟安全和高質量發(fā)展

全球過去幾十年形成了資產(chǎn)配置中高配美國的格局，這種格局未來必然發(fā)生改變，出現(xiàn)逐步去美國化的趨勢。我們應當順應全球格局的重構，充分挖掘相對低估值的歐洲、日本等發(fā)達國家和地區(qū)，以及“一帶一路”共建國家投資潛力，同時，積極調整投資和資產(chǎn)結構，著力...

中美競爭新格局下的中國資本市場發(fā)展

針對美國宣布加征“對等關稅”，中國進行了強有力的反制與應對，并采取系列措施穩(wěn)住了中國的資本市場。本文深入探討了在中美競爭新格局下，如何實現(xiàn)中國資本市場穩(wěn)健發(fā)展，進而推動中國經(jīng)濟高質量發(fā)展的問題。 美國宣布加征 “對等關稅” 以及中國的反制與...

中國黃金市場的發(fā)展與黃金投資價值

在全球經(jīng)濟波動加劇與中美貿易爭端持續(xù)升級的背景下，黃金作為世界公認的硬通貨，是兼具商品、貨幣和金融屬性的特殊資產(chǎn)，在穩(wěn)定國民經(jīng)濟、抑制通貨膨脹、避險等方面發(fā)揮著重要作用。近年來黃金價格大幅上漲，投資者對黃金的熱情有增無減。隨著更多的投機者涌...

國際政治經(jīng)濟格局變動下的全球資產(chǎn)配置

不確定性正在成為近年世界經(jīng)濟和金融市場的主題，這對投資者進行資產(chǎn)配置造成了很大困難。普遍認為，傳統(tǒng)資產(chǎn)配置面對復雜多變且極端的市場環(huán)境時，往往出現(xiàn)“失效”，但本文在“區(qū)制”轉換分析框架下認為，傳統(tǒng)資產(chǎn)配置范式其實并未“失效”，只是核心參數(shù)發(fā)...

大國博弈形勢下國際黃金價格走勢展望

2025年，國際黃金價格持續(xù)攀升，引發(fā)了廣泛關注。國際黃金價格的變動受到多重因素的復雜影響。本文分析全球黃金的供給和需求，回顧國際金價走勢，并展望大國博弈形勢下的國際金價未來走勢。本文判斷當前及未來一段時間國際黃金價格仍處于上漲時期。此外，...

“對等關稅”對全球資產(chǎn)配置的影響

特朗普本次就任美國總統(tǒng)以來，再度通過關稅政策影響并試圖重塑全球的貿易和經(jīng)濟格局。本文認為，“對等關稅”波及廣、幅度高，美國有效稅率或接近百年來新高。對于美國而言，短期沖擊的是情緒，中期帶來滯脹壓力，長期會影響信心；對于中國而言，短期挑戰(zhàn)會增...

新形勢下全球資產(chǎn)配置的方向與前景

自2025年1月20日上任以來，美國總統(tǒng)特朗普通過一系列新的關稅措施重燃貿易緊張局勢。本文深入探討特朗普的關稅策略究竟會給市場造成阻力，還是只會造成短期“噪聲”，評估了關稅越高影響越大、關稅會否導致美國陷入經(jīng)濟衰退、貿易戰(zhàn)會否引發(fā)金融危機，...

逆全球化重構與“對等關稅”沖擊下的全球資產(chǎn)配置新范式

本文聚焦2025年全球貿易格局大變革背景下，逆全球化與“對等關稅”政策對全球資產(chǎn)配置的深遠影響。通過剖析傳統(tǒng)資產(chǎn)配置理論面臨的挑戰(zhàn)，基于“三重框架+五維穿透”理論體系，深入探討資產(chǎn)配置新邏輯，從多維度闡述全球資產(chǎn)配置范式重構、投資者應對策略...

證券公司創(chuàng)新業(yè)務助力全球資產(chǎn)配置

宏觀經(jīng)濟的高度不確定性深刻影響全球市場的資產(chǎn)定價體系，投資者進行多資產(chǎn)、多國別資產(chǎn)配置的必要性越來越高。證券公司作為資本市場的重要中介，通過不斷布局創(chuàng)新業(yè)務，已經(jīng)形成多種跨境資產(chǎn)配置的綜合解決方案，助力投資者進行全球資產(chǎn)投資。 全球資產(chǎn)配置...

探索中國式資產(chǎn)管理發(fā)展之路

銀行理財公司是我國金融體系中非常有特色的一類資管機構。其多資產(chǎn)多策略的投資優(yōu)勢，“絕對收益策略目標”為主的定位，為客戶提供綜合化財富管理解決方案等等，使得理財公司獨具中國特色。銀行理財行業(yè)作為居民財富的守護者，積極踐行金融的人民性，不斷提升...

小專題：促進債券市場高質量發(fā)展，增強服務實體經(jīng)濟能力

促進債券市場高質量發(fā)展，增強服務實體經(jīng)濟能力

【編者按】： 債券市場是金融市場的重要組成部分。中央金融工作會議提出，促進債券市場高質量發(fā)展。2025年4月25日，中共中央政治局召開會議強調，加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發(fā)行使用，并指出要創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”。在多年探索...

如何增強我國債券市場功能和服務實體經(jīng)濟能力

本文先研究中國債券市場的現(xiàn)狀與面臨挑戰(zhàn)，并在此基礎上對中國債市市場實現(xiàn)高質量發(fā)展提出相關建議，認為需要從市場體系完善、產(chǎn)品創(chuàng)新、對外開放、風險管理和基礎設施優(yōu)化五個維度進行系統(tǒng)性改革，構建與實體經(jīng)濟需求相匹配的現(xiàn)代債券市場體系。 作為全球第...

債券市場 “科技板”：金融賦能科技創(chuàng)新

在新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革加速推進背景下，科技創(chuàng)新已成為重塑全球經(jīng)濟格局的核心力量。2025年3月6日，中國人民銀行表示，將創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”，加大對科技創(chuàng)新的金融支持力度，隨著債券市場“科技板”的推出，科創(chuàng)債市場將加速擴容，為科...

更好發(fā)揮專項債作用的建議

地方政府專項債券是實施逆周期調控的重要工具，是暢通財政政策傳導、撬動社會資本的關鍵支點。通過定向支持重大基建、民生工程及產(chǎn)業(yè)升級項目，助力補短板、強基礎、惠民生等工作持續(xù)推進。未來，專項債在穩(wěn)增長、調結構、補短板、防風險等方面將繼續(xù)發(fā)揮積極...

宏觀經(jīng)濟

從歷史視角看全球貿易戰(zhàn)帶來的國際經(jīng)濟秩序重構

美國曾在多個歷史時期通過調整關稅政策改善其國內經(jīng)濟。這類調整一旦引發(fā)全球范圍貿易戰(zhàn)，會帶來國際經(jīng)貿格局和貨幣體系重塑。本文指出關稅政策是美國改善其國內經(jīng)濟狀況的重要手段，分析1930年全球貿易戰(zhàn)引發(fā)的國際經(jīng)濟秩序重塑，探討本輪貿易戰(zhàn)可能引發(fā)...

當前我國消費發(fā)展的特點，問題分析和政策思考

當前，我國消費市場消費活力增強、熱度提升，但持續(xù)向好仍有掣肘。下一步，在擴大消費的政策考慮中，要更好統(tǒng)籌惠民生和促消費的關系，更好統(tǒng)籌供給革新和需求升級的關系，更好統(tǒng)籌當前和長遠的關系，緊抓重點多措并舉推動消費持續(xù)擴大。 當前我國消費“快、...

政策與監(jiān)管

關稅風暴下的人民幣匯率走勢前瞻

特朗普執(zhí)政時期，美國對中國進口多次加征關稅。特朗普1.0時關稅致人民幣匯率下跌，特朗普2.0至今雖關稅沖突烈度超前者，但人民幣未如預期大幅貶值。三輪關稅沖擊有限，且中美經(jīng)濟與政策分化趨于收斂，美元信用危機顯現(xiàn)，經(jīng)貿磋商或重啟，在此背景下，人...

央企控股上市公司服務集團戰(zhàn)略建設研究

本文強調了央企控股上市公司服務集團戰(zhàn)略的重要性，包括服務國家重大戰(zhàn)略、深化國資國企改革、增強央企集團實力和提升上市公司質量，進而提出加強戰(zhàn)略學習與宣貫、一體化貫徹戰(zhàn)略目標、跟蹤落實戰(zhàn)略目標、構建央地合作模式，以及發(fā)揮資本運作平臺功能等建議，...

銀行與保險

金融向善：社會價值評價在授信風控中的應用

當前金融面臨功能定位、數(shù)智化和存量時代三大變局，傳統(tǒng)模式難以適應新時代要求。金融機構需要反思金融存在方式，強調功能性為首要，以社會價值推動金融范式變革。通過建立以客戶為中心的“善標體系”，重塑授信風控邏輯，引導金融機構樹立正確“三觀”，實現(xiàn)...

低利率背景下銀行息差收緊對經(jīng)濟增長的影響與應對

低利率環(huán)境對銀行息差、信貸供給和經(jīng)濟增長的關系提供了新的視角。盡管低利率有助于短期內刺激經(jīng)濟增長，但相關政策可能會對銀行的信貸供給和業(yè)務調整產(chǎn)生復雜影響，進而影響實體經(jīng)濟。因此，政策制定者和銀行需要采取一系列措施，調整貨幣政策、優(yōu)化業(yè)務結構...

資本市場

完善公募REITs法律架構，增強資本市場服務實體經(jīng)濟能力

作為一種提高直接融資比重的實踐創(chuàng)新與制度創(chuàng)新，公募REITs是落實黨中央、國務院加快盤活存量資產(chǎn)、增強資本市場服務實體經(jīng)濟功能、服務構建新發(fā)展格局戰(zhàn)略部署的重要舉措。與此同時，也存在產(chǎn)品結構層級過多、法律關系復雜等不足，亟須從法律制度上加以...

財富與資管

養(yǎng)老金融助力中國式養(yǎng)老事業(yè)和銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展

銀發(fā)經(jīng)濟是積極應對人口老齡化的必然要求和培育經(jīng)濟新動能的重要內容。只有以服務于中國式養(yǎng)老事業(yè)和銀發(fā)經(jīng)濟高質量發(fā)展為根本目標，才能做好養(yǎng)老金融大文章。未來應充分認識中國式養(yǎng)老事業(yè)和銀發(fā)經(jīng)濟在中國式現(xiàn)代化進程中的重要地位作用，以及養(yǎng)老金融的服務...

金融與科技

深度求索（DeepSeek）對優(yōu)化我國科技金融模式的啟示

深度求索（DeepSeek）通過工程優(yōu)化和協(xié)同創(chuàng)新，顯著降低了大模型研發(fā)成本，推動了國內Al基礎設施升級與行業(yè)生態(tài)拓展。它的成功凸顯了軟硬科技創(chuàng)新相互協(xié)同、重視中小創(chuàng)新主體價值、構建多元化資本生態(tài)等關鍵命題，對優(yōu)化我國科技金融模式提供了重要...

發(fā)展專利融資緩解中小科技企業(yè)融資難

近年來，我國支持科技創(chuàng)新的金融政策不斷完善，專利融資作為一種創(chuàng)新融資方式，快速發(fā)展，為解決中小科技企業(yè)融資難提供了有效途徑。但我國專利市場發(fā)展歷程較短，專利融資起步相對較晚，相較科技創(chuàng)新的巨大市場規(guī)模和融資需求，專利融資作用發(fā)揮不足，面臨著...

論文故事匯

綠色金融的價值錨點：碳減排支持工具與商業(yè)銀行市場價值

“雙碳”目標下，金融政策如何引導商業(yè)銀行實現(xiàn)環(huán)境責任與市場價值的雙贏？論文《“雙碳”目標下碳減排支持工具對商業(yè)銀行市場價值的影響研究》以中國碳減排支持工具為研究對象，通過構建“信號傳遞一聲譽積累一風險治理”三維分析框架，系統(tǒng)闡釋了結構性貨幣...

道口研究

挪威政府全球養(yǎng)老基金的投資策略和貨幣風險管理

挪威政府全球養(yǎng)老基金是當前全球范圍內管理資產(chǎn)規(guī)模最大的主權財富基金，也是全球股票市場上最大的單一投資者。本文探討該主權財富基金的基準投資組合策略及透明治理機制，分析其長期投資框架下的被動口管理，并從大類資產(chǎn)和國別視角出發(fā)，對投資進行分析和評...

國際

應對資產(chǎn)負債表衰退：鏡鑒與有效應對

正確區(qū)分資產(chǎn)負債表問題與結構性問題是制定有效經(jīng)濟政策的關鍵，單靠貨幣政策難以扭轉經(jīng)濟衰退局面，財政刺激是應對資產(chǎn)負債表衰退的關鍵。對比經(jīng)驗，我國在政策實施上具有獨特制度優(yōu)勢，最有可能根據(jù)經(jīng)濟形勢靈活實施強有力的財政刺激政策，并以遠超西方國家...

“海湖莊園協(xié)議潛在影響及我國應對措施

“海湖莊園協(xié)議”是特朗普智囊團提出的一項旨在重構全球金融、貿易、安全體系的戰(zhàn)略性構想被外界稱為“廣場協(xié)議2.0”。但其單邊主義邏輯與全球經(jīng)濟現(xiàn)實存在深刻矛盾。對中國而言，短期須應對美國加征關稅帶來的經(jīng)濟下行風險，長期則應抓住全球經(jīng)貿秩序重構...

金融人文

雙重貨幣本位制下的國際沖擊和“銀貴錢賤危機

自明末“一條鞭法”實施后，白銀逐漸成為中國主要流通貨幣，與制錢形成雙重本位制。然而，19世紀前期，白銀價格波動劇烈，引發(fā)了“銀貴錢賤危機”，對經(jīng)濟社會造成深遠影響。貨幣體系紊亂，社會各階層均深受其害，經(jīng)濟發(fā)展受阻，相比近代中國，日本經(jīng)驗表明...