清華金融評論

2025年07期

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《清華金融評論》以“頂天、立地、學(xué)術(shù)、政策”為辦刊原則，以“分析研究經(jīng)濟金融形勢、解讀評論經(jīng)濟金融政策、建言獻策經(jīng)濟金融... 展開

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全球經(jīng)濟治理新范式 當前，全球經(jīng)濟治理范式正在經(jīng)歷深刻演化。地緣沖突頻發(fā)，逆全球化思潮與貿(mào)易保護主義交織蔓延，全球增長動能面臨持續(xù)性弱化。同時，數(shù)字化與綠色化轉(zhuǎn)型加速嵌人各個國家的發(fā)展戰(zhàn)略，帶動了制度與規(guī)則體系的同步調(diào)整。在多重變局疊加作用下，全球治理的主要機...

前瞻 中國人民銀行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴大消費的指導(dǎo)意見》 6月24日，為貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，完善擴大消費長效機制，更好滿足消費領(lǐng)域金融服務(wù)需求，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、財政部、商務(wù)部、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會六...
回顧 我國央行連續(xù)7個月增持黃金 6月7日，國家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，我國央行的黃金儲備規(guī)模報7383萬盎司（約2296.37噸），環(huán)比增加6萬盎司。這已經(jīng)是央行連續(xù)第7個月增加黃金儲備，累計增持103萬盎司。美聯(lián)儲6...
觀點＆數(shù)字 精彩觀點習近平中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席6月15日，《求是》染志發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平的重要文章《用中長期規(guī)劃指導(dǎo)經(jīng)濟社會發(fā)展是我們黨治國理政的一種重要方式》文章強調(diào)，謀劃“十五五"時期經(jīng)...

多領(lǐng)域趨暖，穩(wěn)增長基礎(chǔ)逐步夯實 2025年5月，中國金融市場總體指數(shù)環(huán)比微升，連續(xù)兩月維持擴張態(tài)勢。股債市場短期承壓，宏觀杠桿、信貸與非銀金融領(lǐng)域持續(xù)回暖，整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性修復(fù)與高質(zhì)量增長并進格局。值得關(guān)注的是，香港于5月21日率先通過《穩(wěn)定幣條例》，為全球穩(wěn)定幣監(jiān)管奠定制...

全球經(jīng)濟治理新范式１ 良好的治理是建立理想秩序的關(guān)鍵，經(jīng)濟要素的全球配置、全球治理是全球化鏈條的重要節(jié)點。國家主席習近平指出，全球經(jīng)濟治理體系必須反映世界經(jīng)濟格局的深刻變化，增加新興市場國家和發(fā)展中國家的代表性和發(fā)言權(quán)。黨的二十屆三中全會指出，參與引領(lǐng)全球治理體...
水到方能渠成國際秩序重構(gòu)背景下中國全球治理話語權(quán)的提升 在全球秩序轉(zhuǎn)型與全球治理“退潮”的當下，中國作為新興大國，面臨著提升全球治理話語權(quán)的機遇與挑戰(zhàn)。本文深入剖析中國在全球治理中遭遇的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，包括國際秩序轉(zhuǎn)型、國內(nèi)治理與全球主張的差距、體制差異以及理念落地等問題，并探討中國如何在困境中尋求...
全球財政赤字挑戰(zhàn)與應(yīng)對 當前，在全球范圍內(nèi)，一場具有深遠歷史意義的貿(mào)易再平衡正在上演，這一變化促使國內(nèi)財政政策逐漸成為推動經(jīng)濟增長的關(guān)鍵力量。隨著公共支出和財政政策成為主要增長引擎，需要采取重要且有效的法律保障措施，建立透明度和可信度高的債務(wù)披露體系，以確保債務(wù)危...
特朗普主義與全球經(jīng)濟秩序新趨勢 自20世紀80年代以來，全球化與自由貿(mào)易構(gòu)建起全球經(jīng)濟秩序，但美國利益分配不均引發(fā)“美國優(yōu)先”思潮，特朗普主義沖擊自由主義經(jīng)濟秩序。拜登政府雖有糾偏，但未扭轉(zhuǎn)逆全球化趨勢，特朗普2024年回歸后進一步加劇。在此背景下，中國面臨機遇與挑戰(zhàn)，需...
巴塞爾協(xié)議框架的爭議與挑戰(zhàn) 巴塞爾協(xié)議作為全球銀行業(yè)監(jiān)管的基石，經(jīng)過30余年的發(fā)展，已由單一的規(guī)則發(fā)展為多方位、全覆蓋的監(jiān)管體系。然而，該框架實施效果仍受資本質(zhì)量、監(jiān)管執(zhí)行等關(guān)鍵因素的制約。我國《商業(yè)銀行資本管理辦法》在兼顧國內(nèi)銀行實踐與國際準則接軌的過程中，須全面考...
變革時代世界貿(mào)易組織的挑戰(zhàn)及應(yīng)對 全球經(jīng)貿(mào)格局與治理體系正經(jīng)歷深刻重塑，世界貿(mào)易組織（WTO）作為多邊貿(mào)易體制的核心，正面臨前所未有的變革壓力。準確把握其面臨的新形勢和呈現(xiàn)的新趨勢，并據(jù)此制定有效應(yīng)對策略，對中國乃至全球經(jīng)貿(mào)體系的穩(wěn)定與發(fā)展至關(guān)重要。 WTO面臨國際格局重構(gòu)...
世界銀行改革及前景 作為布雷頓森林機構(gòu)的多邊開發(fā)銀行，世界銀行已從一個單一的機構(gòu)發(fā)展成為一個多邊開發(fā)集團。80多年來，世行順應(yīng)時代的需要做出了多輪改革。特朗普重返白宮后，其單邊主義的行為對世界銀行的改革進程的推進和目標的實現(xiàn)可能會造成阻擾。同時，考慮到當前不穩(wěn)...
國際貨幣基金組織變革及其影響 當前，國際貨幣基金組織（IMF）框架內(nèi)發(fā)達經(jīng)濟體、新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的份額占比，與其各自在全球經(jīng)濟中的貢獻程度之間已出現(xiàn)嚴重錯配。隨著第17次份額總檢查工作的啟動，IMF正步入治理改革的關(guān)鍵窗口期。此次份額調(diào)整與治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，不僅關(guān)乎I...
逆全球化時代，美聯(lián)儲貨市框架如何變革 逆全球化時代，針對美國通脹中樞抬升問題，美聯(lián)儲可能放棄此前低通脹時代下呵護通脹的“平均通脹目標制”，明確數(shù)字通脹目標來壓制通脹水平。針對“美元循環(huán)”問題，美聯(lián)儲需要在數(shù)量型政策上和美國財政部形成配合，防止美債發(fā)行困難，同時打造“穩(wěn)定幣”等數(shù)...
全球貨幣體系的演進：歷史與未來 19世紀以來，全球貨幣體系經(jīng)歷了多個階段的演進，并在經(jīng)歷嚴重挫折后形成具有顯著中心化趨勢和統(tǒng)一規(guī)則的布雷頓森林體系；現(xiàn)階段的全球貨幣體系是半中心化趨勢與市場趨勢的混合體；未來，全球貨幣體系將在新技術(shù)沖擊、主要經(jīng)濟體對外經(jīng)濟再平衡和地緣政治經(jīng)...
迎接全球貨幣金融秩序重構(gòu)的戰(zhàn)略機遇期 當前美元主導(dǎo)地位正面臨多重挑戰(zhàn)的疊加沖擊。未來全球貨市金融秩序重構(gòu)不僅是主權(quán)國家之間的競爭更可能是傳統(tǒng)主權(quán)國家和部分科技精英、跨國資本之間的博弈。美元穩(wěn)定幣本質(zhì)既是美國政府對新興加密貨幣“再中心化”的努力，又是對傳統(tǒng)美元“去中心化”的默許與...
全球新變局下的國際數(shù)字貨幣體系前景分析 近年來，全球經(jīng)濟格局深刻調(diào)整，地緣政治沖突頻發(fā)，傳統(tǒng)國際貨幣體系的弊端不斷凸顯。與此同時，數(shù)字貨幣的迅猛發(fā)展為國際貨幣體系的變革帶來了新契機，展現(xiàn)出了挑戰(zhàn)傳統(tǒng)貨幣體系的潛力。展望未來，國際數(shù)字貨幣體系有望通過“CBDC+穩(wěn)定幣”的協(xié)同并行，...
美國貿(mào)易戰(zhàn)歷史案例的回顧與啟示 深入研究美國貿(mào)易戰(zhàn)歷史，總結(jié)貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)動的深層次背景、措施過程、各國應(yīng)對方式以及對全球經(jīng)濟金融與國際治理體系的影響，對當前我國積極應(yīng)對此次中美貿(mào)易摩擦具有重要的意義。從全球治理與國際關(guān)系來看，貿(mào)易戰(zhàn)成為全球秩序重構(gòu)的催化劑，大國博弈從均衡走向...
轉(zhuǎn)型金融：全球氣候治理下的中國機遇與挑戰(zhàn) 我國在2025年底聯(lián)合國氣候大會召開之前將宣布國家自主貢獻（NDC）目標，此后所有大型高碳企業(yè)都必須有落實NDC的明確減排計劃。因此，支持高碳企業(yè)減排的轉(zhuǎn)型金融將成為下一階段綠色金融發(fā)展的主要方向。盡管國際上已有二十國集團（G20）轉(zhuǎn)型金融...
前瞻穩(wěn)定幣：創(chuàng)新探索與格局演變 【編者按】： 2025年5月，美國和中國香港接連就穩(wěn)定幣監(jiān)管立法，引發(fā)市場關(guān)注。美國的《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》于5月19日通過參議院投票推進，并于6月17日正式通過參議院。5月21日通過《穩(wěn)定幣條例草案》，在中國香港設(shè)立法幣穩(wěn)定...
穩(wěn)定幣政策走向：美國向左，歐盟向右 本文對比分析歐盟的《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（《MiCA法案》）和美國的《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定市的國家創(chuàng)新法案》（《GENIUS法案》）。本文指出，在穩(wěn)定幣政策上，美國和歐盟針對本外幣穩(wěn)定幣的使用范圍、儲備資產(chǎn)的投向結(jié)構(gòu)、非法金融活動的防控模式...
美國加密資產(chǎn)發(fā)展趨勢及對我國的啟示 當前，伴隨美國特朗普政府推動加密資產(chǎn)相關(guān)政策調(diào)整與轉(zhuǎn)向，以及歐盟《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（MICA）落地實施，全球加密資產(chǎn)市場開始迎來更復(fù)雜的趨勢與挑戰(zhàn)，各國加密資產(chǎn)監(jiān)管也亟待重新審視其價值與安全的平衡點。加密資產(chǎn)的概念與邊界自2008...
現(xiàn)實世界資產(chǎn)通證化（RWA）：金融服務(wù)實體經(jīng)濟的一場革命 在金融創(chuàng)新浪潮中，現(xiàn)實世界資產(chǎn)通證化（RWA）正重塑金融服務(wù)實體經(jīng)濟的生態(tài)。RWA通過區(qū)塊鏈技術(shù)，為實體經(jīng)濟項目開辟了高效透明的融資新路徑，推動金融服務(wù)模式從公司融資向項目融資轉(zhuǎn)變，預(yù)示著一場根本性變革。引言金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效率與質(zhì)量...

關(guān)于當前房地產(chǎn)形勢判斷與建議 2024年9月底的政治局會議之后，樓市的交易活躍度明顯增加，但住房交易量的回升并沒有帶動房價的全面回升。要實現(xiàn)房價止跌回穩(wěn)的目標，一是通過債務(wù)重整、注資等多種途徑修復(fù)房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債表，實現(xiàn)化解房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風險的目的；二是采取有力措...
金融助力縣域高質(zhì)量發(fā)展的定位、功能與路徑 縣域作為城鄉(xiāng)融合的樞紐節(jié)點與共同富裕的基本單元，其高質(zhì)量發(fā)展是一場涉及要素重組、產(chǎn)業(yè)升級、治理創(chuàng)新的系統(tǒng)性變革。金融要突破簡單的資金供給思維，構(gòu)建覆蓋技術(shù)層、應(yīng)用層、制度層等全方位的立體化賦能體系，將金融“活水”精準導(dǎo)入縣域發(fā)展的“神經(jīng)末梢...

增強中國特色金融ESG評級體系的國際規(guī)則話語權(quán) 金融ESG評級體系是引導(dǎo)資本流向高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展關(guān)鍵領(lǐng)域的重要工具，其規(guī)則長期由西方主導(dǎo)，嚴重抑制后發(fā)國家探索多元可持續(xù)發(fā)展模式的話語空間，本文立足金融主權(quán)與ESG國際規(guī)則重構(gòu)背景，剖析構(gòu)建中國特色金融ESG評級體系的戰(zhàn)略意義，重點分析金...

銀行業(yè)零售資產(chǎn)業(yè)務(wù)：特征剖析與應(yīng)對之策 本文對我國商業(yè)銀行零售資產(chǎn)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)進行歸納總結(jié)，對零售資產(chǎn)業(yè)務(wù)的特性進行剖析，指出零售資產(chǎn)業(yè)務(wù)不振是階段性現(xiàn)象，并在此基礎(chǔ)上提出應(yīng)對的策略建議，包括重新認識零售資產(chǎn)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)邏輯，以及注重發(fā)展第一還款來源的風險管理模式。我國商業(yè)銀行零售資...

全球資本格局重塑下中國資產(chǎn)戰(zhàn)略布局思考 2025年4月，伴隨貿(mào)易摩擦博弈，美國財政部部長貝森特表示或考慮將在美上市的中概股除名，未來中概股將加速回流香港市場尋求避險。香港可依托“泡泡機制”，在資產(chǎn)端、工具端以及監(jiān)管端等多維度形成改革合力，構(gòu)建風險緩沖體系，以承接中概股回流為契機，...
加快形成政策與市場合力，進一步推動中長期資金入市 在現(xiàn)代金融體系中，資本市場作為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎，承擔著企業(yè)融資、資源配置及經(jīng)濟穩(wěn)增長的關(guān)鍵職能。中長期資金在資本市場中發(fā)揮著穩(wěn)定劑作用，有利于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，平抑市場波動。系統(tǒng)研究推動中長期資金入市現(xiàn)狀、瓶頸及解決方案，兼具理論價值...

關(guān)于中國財富管理發(fā)展思路的思考 1關(guān)于中國財富管理發(fā)展思路的思考提升財富管理服務(wù)水平不僅是“金融人民性”的核心體現(xiàn)，也是推動“長錢長投”落地的根本路徑。做好財富管理工作既能服務(wù)居民的財產(chǎn)性收入，也能提高市場的穩(wěn)定性。擴大買方投顧業(yè)務(wù)的規(guī)模和范圍，強化多元化的資產(chǎn)配置策略，...

生成式人工智能重塑銀行保險機構(gòu)：創(chuàng)新及挑戰(zhàn) 生成式人工智能（AIGC）的行業(yè)應(yīng)用，助力銀行保險機構(gòu)發(fā)揮金融中介功能，重塑業(yè)務(wù)流程、經(jīng)營模式和行業(yè)生態(tài)，但也面臨規(guī)劃滯后、語料不佳、模型缺陷、安全風險等諸多挑戰(zhàn)。為實現(xiàn)AIGC在金融業(yè)的應(yīng)用行穩(wěn)致遠，需要規(guī)劃不同類型機構(gòu)的應(yīng)用目標和發(fā)展路...
AlAgent在銀行業(yè)的應(yīng)用探索與未來展望 在經(jīng)歷了電子化、網(wǎng)絡(luò)化、移動化浪潮之后，銀行面臨著客戶需求日益多元、運營成本高企，以及來自同業(yè)與跨界參與者激烈競爭等多重挑戰(zhàn)。在此背景下，一種新的技術(shù)范式一—人工智能智能體（AIAgent）正迅速崛起，成為引領(lǐng)銀行業(yè)變革的重要驅(qū)動力。智能...

做空投資者在什么時候交易？ 做空交易作為股票市場中不可或缺的一環(huán)，不僅能夠抑制資產(chǎn)泡沫，還能促進價格發(fā)現(xiàn)。近年來，做空交易在全球金融市場中扮演著越來越重要的角色，引發(fā)市場對其交易行為和信息優(yōu)勢的廣泛關(guān)注。做空者究竟如何把握交易時機？不同的做空交易時間是否會對當日以及后...

破解“幻覺”難題助力金融智能健康發(fā)展 本文聚焦金融領(lǐng)域中大模型的“幻覺”問題，分析其成因、影響與監(jiān)管治理。文章指出，“幻覺”源于模型機制、數(shù)據(jù)質(zhì)量和用戶應(yīng)用三重因素，可以通過檢索增強生成（RAG）等技術(shù)手段加以治理。同時強調(diào)，要正確看待大模型“幻覺”，推動金融智能健康發(fā)展。 A...

美債走勢及對我國金融市場的影響研究 近三年美國國債收益率走高，我國跨境資金流出壓力增大，股債匯市場受到不同程度影響，匯市壓力最大、債市和股市壓力較小。但因外資持有境內(nèi)金融資產(chǎn)規(guī)模有限，沖擊總體可控。我國具備抵御外部沖擊的多種工具，但需警惕美國國債市場脆弱性上升，其暴跌可能引發(fā)...

從中世紀英格蘭的貨幣更迭看數(shù)字貨幣治理 在中世紀，英格蘭通過一系列幣制改革、法治建設(shè)和國際收支策略，成功維持了貨幣的統(tǒng)一和穩(wěn)定，使其貨幣成為歐洲最堅挺的貨幣之一。這些歷史經(jīng)驗不僅揭示了貨幣穩(wěn)定與制度保障之間的內(nèi)在聯(lián)系，也為現(xiàn)代數(shù)字貨幣治理提供了重要啟示。塑貨幣發(fā)行、流通和定價方...