證券市場周刊

2025年04期

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《證券市場周刊》由中國證券市場研究設(shè)計(jì)中心（聯(lián)辦）主辦。見證中國證券市場風(fēng)雨行程，推進(jìn)中國證券市場規(guī)范發(fā)展。秉承“眼光即... 展開

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經(jīng)濟(jì)完美收官 國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年中國經(jīng)濟(jì)增長5.0%，順利完成了全年預(yù)期增長目標(biāo)，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）首次突破130萬億元；2024年四季度經(jīng)濟(jì)同比增長5.4%，較三季度提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。 2024年是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)...

圖說 2024年中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)5%的增長，在內(nèi)外部復(fù)雜嚴(yán)峻形勢下實(shí)現(xiàn)了年初設(shè)定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，成績來之不易。其中，2024年四季度GDP同比增長 5.4%，顯著高于三季度的4.6%和市場預(yù)期的5.1%。2025年一季度經(jīng)濟(jì)建設(shè)具有三大有利條件：一是...
速讀 國務(wù)院總理李強(qiáng)主持座談會中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)1月20日下午主持召開專家、企業(yè)家和教科文衛(wèi)體等領(lǐng)域代表座談會，聽取對《政府工作報(bào)告（征求意見稿）》的意見建議。李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，為應(yīng)對挑戰(zhàn)、...
數(shù)說 1349084億元國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的年度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值1349084億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長5.0%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%，四季度增長5.4%...

一季度國內(nèi)債市投資的機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn) 地方債和專項(xiàng)債供給將增加。 2024年12月以來，國內(nèi)債券收益率持續(xù)下行。10年期國債收益率最低在1月6日下行至1.5966%，但隨后略有反彈，最高至1月20日的1.6747%，。展望一季度，國內(nèi)債市又會如何演進(jìn)呢？債市供給將增加首先...
央行為何暫停買入國債 1月10日，央行發(fā)布公告稱，鑒于近期政府債券市場持續(xù)供不應(yīng)求，決定2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續(xù)將視國債市場供求狀況擇機(jī)恢復(fù)。在公開市場買賣國債是央行于2024年8月開啟的一項(xiàng)管理流動性的新工具。從2024年8月至12...

提振消費(fèi)投資主線 此前的三輪消費(fèi)板塊“牛市”中，政策托底刺激是普遍性的規(guī)律，而后往往帶來消費(fèi)行業(yè)的普遍性反彈。2025 年，基于政策指導(dǎo)方向以及國內(nèi)消費(fèi)嵌入的宏觀增速、人口結(jié)構(gòu)的變化背景，看好冰雪經(jīng)濟(jì)、IP 經(jīng)濟(jì)、寵物經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、體驗(yàn)式消費(fèi)、悅已消費(fèi)等細(xì)...

奧運(yùn)贊助落槌：李寧加速進(jìn)擊安踏穩(wěn)健投入 近日，上海聯(lián)交所宣布，李寧（02331.HK）公司中標(biāo)2025-2028年中國奧委會及中國體育代表團(tuán)官方體育服裝合作企業(yè)征集項(xiàng)目。這意味著李寧正式取代原贊助商安踏體育，時(shí)隔20年后，再度成為中國奧委會合作伙伴。之后李寧官方發(fā)文確認(rèn)了這一消...
解碼中微公司營收高增長 1月15日，中微公司（688012.SH）發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2024年預(yù)估實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.65億元、扣非歸母凈利潤12.80億-14.30億元，分別同比增長44.73%和7.43%-20.02%。中微公司以刻蝕機(jī)和薄膜設(shè)備為主打產(chǎn)品，2...
經(jīng)營活動現(xiàn)金流創(chuàng)新高機(jī)場業(yè)績修復(fù)進(jìn)行中 國內(nèi)機(jī)場類上市公司盈利修復(fù)之路開啟，這在2025年1月中小旬的業(yè)績預(yù)告中可見端倪。近日，大灣區(qū)兩家機(jī)場發(fā)布了2024年度業(yè)績預(yù)告，白云機(jī)場（600004.SH）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.08億-9.93億元，與上年同期相比增加111.19%...
水晶光電的高成長之道 每年1月是業(yè)績預(yù)告密集期。1月10日，水晶光電（002273.SZ）披露2024年業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為10.00億元至11.20億元，比上年同期增長66.60%至86.59%。值得一提的是，202...
骨科耗材龍頭迎來業(yè)績拐點(diǎn) 1月10日晚間，大博醫(yī)療（002901.SZ）發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年凈利潤3.5億-3.9億元，同比增長493.5%-561.33%，扣非凈利潤2.8億-3.2億元，同比增長2552.75%-2931.71%。消息出來次日，公司股...
數(shù)碼充電領(lǐng)頭羊3年2倍復(fù)盤 2022年4月至今，安克創(chuàng)新（300866.SZ）走出慢牛行情，股價(jià)從35.96元最高漲至112元，最大漲幅211.46%。截至1月17日收盤，公司股價(jià)為107.15元，總市值568.97億元。而同期公司所處創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是下跌的。安克創(chuàng)新2...
零跑汽車盈利轉(zhuǎn)正：成造車新勢力第二家突圍者 在2024年三季報(bào)披露后，零跑汽車（9863.HK）創(chuàng)始人、董事長朱江明在業(yè)績說明會上表示，公司此前預(yù)計(jì)將在2025年后半段實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)在看來將會進(jìn)一步提前。只是讓市場沒想到的是，2024年四季度，零跑汽車就扭虧為盈，提前盈利。在盈利預(yù)告...
飼料龍頭何以逆勢成長？ 1月9日，海大集團(tuán)（002311.SZ）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2024年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤42.5億-48億元，比上年同期增長55.04%-75.10%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤40.5億-46億元，比上年同期增長5...
*ST普利虛構(gòu)利潤6.95億元或強(qiáng)制退市 2025年1月5日，*ST普利（300630.SZ）發(fā)布公告，公司于 2025 年 1 月 4 日收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰事先告知書》（下稱“《告知書》”）。根據(jù)《告知書》認(rèn)定的事實(shí)，公司 2021年、2022年年度報(bào)告存在虛假記載...
寒武紀(jì)首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，國產(chǎn)AI芯片崛起中 寒武紀(jì)（688256.SH）披露2024年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.70億元至12.00億元，同比增長50.83%至69.16%。預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)為-3.96億元至-4.84億元，與上年同期相比，虧損收窄42.95...
快遞業(yè)新趨勢：規(guī)模效應(yīng)帶來利潤彈性 國家郵政局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國快遞業(yè)務(wù)量完成1745億件，同比增長21%；業(yè)務(wù)收入完成1.4萬億元，同比增長13%，快遞業(yè)務(wù)量連續(xù)11年居世界第一。 2024年，直播電商、社交電商等新興電商模式的持續(xù)崛起，為快遞行業(yè)帶來了明顯增量...

持股過年還是持幣過年 關(guān)注中小市值科技股主持人：又到小長假前，我發(fā)現(xiàn)今年討論持股或者持幣的人不多，小泛有什么看法？泛舟：臨近2月中小盤指數(shù)高勝率月，按照歷史規(guī)律及當(dāng)下市場給我的反饋，中小盤指數(shù)可以持有，成長科技、內(nèi)需、紅利等主題也可以關(guān)注，其它就不好說了。因?yàn)槊?..

明星基金論道2025：AI、紅利、消費(fèi)還是其他？ AI是2024年A股市場最熱門的主題之一。作為AI基礎(chǔ)的算力，更是被市場上賦予慷慨的溢價(jià)。兩大算力指數(shù)即中證算力及國證算力指數(shù)2024年漲幅分別達(dá)到56.49%和50.41%，領(lǐng)先各種寬基指數(shù)及行業(yè)指數(shù)。當(dāng)市場對AI產(chǎn)生間歇性審美疲勞或者...
公募扎堆科創(chuàng)ETF:機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)并存 發(fā)生在中證A500ETF申報(bào)過程中的一幕再度重現(xiàn)。 2015年1月13日，12家基金公司同時(shí)申報(bào)了一款跟蹤上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)（下稱“科創(chuàng)綜指”）的ETF，而這只指數(shù)要到1月20日才正式發(fā)布。在此之前，首批10只中證A500ETF申報(bào)時(shí)，更...

中長期資金有望加速入市 近日市場熱議的話題之一就是中長期資金入市進(jìn)度有望加快。 2024年9月，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。2025年1月22日，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財(cái)政部、人力資源和社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總...
A股中期補(bǔ)漲概率增大 最近，游資熱炒跨境ETF中的小盤低市值基金，意在押注春節(jié)長假期間外圍股市依舊漲勢如虹。樂觀來看，全球股市目前牛市氛圍濃郁，A股節(jié)后補(bǔ)漲概率增大。押注春節(jié)期間美股上漲周三，滬金主力合約收于每克645.46元，年內(nèi)漲幅達(dá)4.51%，再創(chuàng)歷史新高...
外圍不確定性緩和持股過節(jié)是投資者最佳選擇 本周一特朗普正式就職新一任美國總統(tǒng)，預(yù)計(jì)實(shí)際關(guān)稅落地時(shí)點(diǎn)將比市場預(yù)期延后，短期A股也呈現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。接下來3月全國兩會前政策預(yù)期有望強(qiáng)化，因此可以考慮持股過節(jié)。美國新一屆政府正式就職A股市場情緒進(jìn)入修復(fù)期美國新總統(tǒng)上臺，特朗普在競選期...

IPO在審項(xiàng)目：北交所超百家數(shù)量居首前十大保薦機(jī)構(gòu)占比近六成 截至1月21日，京滬深三大交易所共有在審企業(yè)232家，北交所貢獻(xiàn)43.97%，居各板塊之首；前五大保薦機(jī)構(gòu)合計(jì)持有項(xiàng)目占在審項(xiàng)目總數(shù)的36.21%，前十大保薦機(jī)構(gòu)合計(jì)持有項(xiàng)目占在審項(xiàng)目總數(shù)的58.19%。截至1月21日，京滬深三大交易所處...

以極端靈活性做極端選擇 伊利亞·斯特雷布拉耶夫在他所著的《錢商》中提出的風(fēng)投式思維，同樣適合于價(jià)值投資。實(shí)際上，我們一直認(rèn)為，風(fēng)投在許多方面都與價(jià)值投資相似。斯特雷布拉耶夫花了近二十年的時(shí)間致力于風(fēng)投研究，揭示了驅(qū)動風(fēng)投行業(yè)取得非凡成功的核心原則，就是九...

儲能龍頭海博思創(chuàng)登陸科創(chuàng)板市場份額領(lǐng)先營收高速增長 北京海博思創(chuàng)科技股份有限公司（以下簡稱“海博思創(chuàng)”，股票代碼：688411.SH）是一家專注于電化學(xué)儲能系統(tǒng)解決方案與技術(shù)服務(wù)的提供商。憑借在技術(shù)、市場和客戶資源方面的優(yōu)勢，海博思創(chuàng)在全球市場中占據(jù)重要地位。近日，海博思創(chuàng)首次公開發(fā)行新股...
做優(yōu)慈善信托業(yè)務(wù) 保障消費(fèi)者權(quán)益　中建投信托積極履行社會責(zé)任 當(dāng)前，信托公司作為現(xiàn)代金融體系的關(guān)鍵一環(huán)，在推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新與增強(qiáng)盈利能力的同時(shí)，已廣泛且深入地參與到社會責(zé)任的實(shí)踐之中。據(jù)悉，中建投信托作為經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的專業(yè)信托金融機(jī)構(gòu)，近年來尤為注重履行其作為金融機(jī)構(gòu)的社會責(zé)任，不遺余力地推進(jìn)并優(yōu)化...
精耕醫(yī)學(xué)影像與無損檢測技術(shù)創(chuàng)新　超研股份強(qiáng)勢登陸創(chuàng)業(yè)板 近日，國內(nèi)超聲診斷和檢測行業(yè)先行者、探索者及踐行者——超研股份（301602.SZ）敲響上市寶鑼，迎來登陸創(chuàng)業(yè)板的高光時(shí)刻，踏上了資本市場新征程。公開資料顯示，超研股份主營業(yè)務(wù)為醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和工業(yè)無損檢測設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋全數(shù)...
政策引領(lǐng)　國新文化搶先布局AI教育新藍(lán)海 當(dāng)下，人工智能（AI）正以驚人的速度重塑著世界，教育領(lǐng)域也不例外。無論是課堂教學(xué)、教師教研還是學(xué)習(xí)模式創(chuàng)新，AI技術(shù)正在以前所未有的方式改變著知識的傳授與獲取方式。技術(shù)的日新月異，也迫使我們?nèi)ド钊胨伎迹诩磳⒒蛘咭呀?jīng)到來的人工智能時(shí)代，傳統(tǒng)...
濕電子化學(xué)品頭部企業(yè)興福電子掛牌A股　核心技術(shù)引領(lǐng)國產(chǎn)化突破 近日，國內(nèi)濕電子化學(xué)品領(lǐng)先企業(yè)興福電子（688545.SH）正式登陸A股市場。公司自成立以來便致力于濕電子化學(xué)品領(lǐng)域，在發(fā)展過程中，多次突破國外企業(yè)掌控的領(lǐng)域核心技術(shù)，其主要產(chǎn)品電子級磷酸相關(guān)成果整體技術(shù)已達(dá)到國際先進(jìn)水平。市場人士分析指出...

預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制細(xì)則落地優(yōu)化險(xiǎn)企負(fù)債成本提高定價(jià)效率 預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整細(xì)則落地，進(jìn)一步明確預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制的實(shí)施要求。預(yù)定利率市場化調(diào)整機(jī)制的建立有利于強(qiáng)化險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動，合理管控負(fù)債成本，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。 2025年1月10日，金融監(jiān)管總局下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利...
高分紅優(yōu)勢凸顯防御價(jià)值銀行股估值修復(fù)持續(xù)進(jìn)行 銀行β行情通常位于經(jīng)濟(jì)周期后半程，寬信用政策助推銀行β行情。銀行板塊估值普遍較低，高股息特征帶來較好收益預(yù)期，銀行板塊具備較優(yōu)的分紅，凸顯防御價(jià)值。銀行板塊具有明顯的順周期特征，在政策寬松釋放積極信號、企業(yè)投資需求回暖后往往伴隨銀行股的修復(fù)...
監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)險(xiǎn)企負(fù)債成本優(yōu)化　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善降低行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn) 2024年12月，保險(xiǎn)業(yè)全力沖刺全年保費(fèi)收入目標(biāo)，同時(shí)備戰(zhàn)2025年“開門紅”。在團(tuán)隊(duì)質(zhì)態(tài)改善、人均產(chǎn)能提高、新產(chǎn)品上線等多因素的加持下，上市險(xiǎn)企2024年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入26932億元，同比增長5.3%；其中，中國平安、中國人保、中國人壽、中...
資本市場改革轉(zhuǎn)向投資端券商行業(yè)景氣度持續(xù)上行 申萬券商指數(shù)2024年全年上漲29.6%，相對Wind全A指數(shù)實(shí)現(xiàn)超額收益19.6%。券商板塊全年走勢大致可一分為二，9月24日之前，雖然年初因市場偏向權(quán)重藍(lán)籌風(fēng)格，一季度券商板塊相對大盤仍有一定的超額收益，但整體而言券商板塊表現(xiàn)相對低迷。...
理財(cái)收益率被動下降銀行理財(cái)市場現(xiàn)分化 2024年理財(cái)增長的“催化劑”較多，而隨著高息存款整改的落地，2025年催化劑減少，由此判斷存款掛牌利率下調(diào)疊加定存到期或貢獻(xiàn)主要增量。保守假設(shè)下測算可知，2025年理財(cái)規(guī)模高點(diǎn)有望達(dá)到31.5萬億元。理財(cái)規(guī)模重回30萬億元高點(diǎn) 受202...
險(xiǎn)企評級及分類監(jiān)管落地聚焦業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)管控 1月17日，金融監(jiān)管總局官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于印發(fā)保險(xiǎn)公司監(jiān)管評級辦法的通知》（下稱“《辦法》”），自2025年3月1日起施行。《辦法》近一步健全了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)監(jiān)管評級分類監(jiān)管，評級維度包括公司治理、償付能力、負(fù)債質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量（含資產(chǎn)負(fù)債匹配）、信...

投資謹(jǐn)防沙灘上的大廈 在證券投資中，有經(jīng)驗(yàn)的投資者往往精于計(jì)算各種投資指標(biāo)，比如企業(yè)的利潤率、盈利能力、業(yè)績增速等，不少價(jià)值投資者對各類估值指標(biāo)的計(jì)算也情有獨(dú)鐘，甚至可以很精準(zhǔn)地對比不同股票之間的估值數(shù)據(jù)差異。不錯，對數(shù)據(jù)的精確掌握，是投資工作中必不可少的一步...
家居企業(yè)在波動中出海前行 近年來中國家居行業(yè)在國內(nèi)市場面臨多個(gè)挑戰(zhàn)：房地產(chǎn)紅利逐漸消退，消費(fèi)者需求較弱，行業(yè)競爭加劇。在這樣的背景下，出海逐漸成為企業(yè)尋求新增長點(diǎn)的重要戰(zhàn)略選擇。伴隨機(jī)遇而來的還有諸多挑戰(zhàn)：從制造成本、關(guān)稅、匯率波動到文化和消費(fèi)習(xí)慣的差異，再到國際...
中國建筑應(yīng)適時(shí)改變增長模式 有很多投資者認(rèn)為，中國建筑是股票市場的價(jià)值“低估王”，截至目前，公司動態(tài)市盈率不足4.5倍。然而，中國建筑的市場表現(xiàn)并不盡如人意。那么，到底是認(rèn)為公司被低估的投資者錯了，還是市場錯了？中國建筑名列世界500強(qiáng)，但從過去多年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來...
如何準(zhǔn)確地為成長定價(jià) 無論是價(jià)值股投資還是成長股投資，它們估值方式?jīng)]有本質(zhì)的區(qū)別，都是建立在企業(yè)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)基礎(chǔ)之上的。事實(shí)上，價(jià)值股投資和成長股投資都繞不開一個(gè)共同的問題——如何判斷企業(yè)的增長率以及如何為企業(yè)的成長性估值。警惕“偽成長” 在《投資者的未來...
寵物食品龍頭公司觀察 寵物食品公司適用“大行業(yè)、小公司”的投資策略，也就是在行業(yè)規(guī)模較大、增速快或者穩(wěn)定的同時(shí)，行業(yè)內(nèi)公司規(guī)模較小，市占率較低，有成長空間。而核心還是看誰能在國內(nèi)外把自主品牌做起來，那就不僅僅是“大行業(yè)、小公司”的故事了。寵物食品是一個(gè)值得關(guān)注...