證券市場周刊

2024年04期

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《證券市場周刊》由中國證券市場研究設(shè)計中心（聯(lián)辦）主辦。見證中國證券市場風雨行程，推進中國證券市場規(guī)范發(fā)展。秉承“眼光即... 展開

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政策組合拳發(fā)力　提振市場信心 “山重水復疑無路，柳暗花明又一村?！北局軆?nèi)地股市聯(lián)手港股上演絕地反擊，上證指數(shù)僅用三天時間就從2724點漲回2900點，股市一掃連跌多日的陰霾。從盤面來看，強勢引領(lǐng)反彈的并非超前表現(xiàn)的新能源和承載厚望的科技線，而是回到了淡出視線許久的“中特...

圖說 2023年5%的GDP增長目標已完成，經(jīng)濟呈現(xiàn)溫和修復的趨勢。12月，生產(chǎn)相對平穩(wěn)，消費和投資有待進一步改善，但亮點較多。生產(chǎn)端，內(nèi)需型行業(yè)，尤其是高技術(shù)行業(yè)的生產(chǎn)邊際改善，其中高技術(shù)行業(yè)增速保持較高水平，使得生產(chǎn)端平穩(wěn)運行。需求端，消費增...
2023年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.2% 光大證券：2023年四季度以來，在海外需求不振、國內(nèi)天氣極端多變等多方面因素影響下，經(jīng)濟恢復勢頭小幅回落，GDP環(huán)比增速自三季度的1.5%回落至四季度的1.0%。從支出法來看，五大分項單季度兩年復合增速相對三季度普遍回落，其中出口、房地產(chǎn)開...
央行：下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點 西部證券：此次降準0.5個百分點幅度超過前四次，體現(xiàn)貨幣政策寬松力度加大的姿態(tài)。由于小型金融機構(gòu)存款準備金率已經(jīng)降至5%的下限，預計不會進一步下調(diào)，我們估計加權(quán)平均存款準備金率將從7.4%下降至7%左右。從時間點看，此次降準實施日期臨近春節(jié)...
數(shù)說 6.7% 國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2023年全社會用電量92241億千瓦時，同比增長6.7%。規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為89091億千瓦時。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量1278億千瓦時，同比增長11.5%；第二產(chǎn)業(yè)用電量60745億千瓦時，同比增長6.5...

公募底部調(diào)倉路徑圖曝光：加倉醫(yī)藥、養(yǎng)殖、消費電子 編者按歲末年初，圍繞著公募基金行業(yè)的流言蜚語不絕于耳，先是傳，因基金經(jīng)理大面積換人，新基金經(jīng)理風格改變導致對重倉股出現(xiàn)劇烈調(diào)整影響漲跌；后是傳，基金出現(xiàn)一定程度的贖回潮導致市場出現(xiàn)調(diào)整。但公募2023年四季報用數(shù)據(jù)回擊了缺乏實證的傳聞：...

經(jīng)濟復蘇曲折式前進 2023年經(jīng)濟已經(jīng)順利收官。1月17日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2023 年全年及四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，初步核算，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值1260582億元，按不變價格計算，比上年增長5.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值比上年增長4.1%；第二產(chǎn)業(yè)增加值比上年增長...
“三大工程”能拉動多少投資 2024年GDP目標可能定為5%左右的偏高水平，通過“三大工程” 穩(wěn)住地產(chǎn)投資是一大抓手。過去兩年地產(chǎn)投資可能超跌，2024年全年跌幅應(yīng)不會明顯擴大。鑒于“三大工程”有望額外拉動地產(chǎn)投資1萬億元左右，2024年地產(chǎn)投資增速也有望收窄至-5%...

春節(jié)長假前的反彈行情已然啟動 24日收盤之后，央行宣布將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。25日，中石油罕見漲停，三大指數(shù)全部收紅，中長線來看，制度糾偏的政策利多正在發(fā)酵，春節(jié)長假前的反彈行情已然啟動。大底臨近甚至已現(xiàn)抄到熊市大底，...
政策組合拳發(fā)力　降準有望提振科技板塊表現(xiàn) 1月24日，央行宣布將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供流動性1萬億元。多項政策發(fā)布形成的組合拳，有助于改善市場對宏觀經(jīng)濟與企業(yè)盈利修復預期，從而提振A股投資者信心。政策相繼發(fā)布悲觀情緒或?qū)⑴まD(zhuǎn)1月24日，多項重磅利好...
關(guān)注2024年宏觀數(shù)據(jù)的預期提前把握市場預期差搶跑市場 2023年，國內(nèi)的二級市場與宏觀經(jīng)濟整體體現(xiàn)的是“強預期、弱現(xiàn)實”。比如在2022年底、2023年年初時，市場普遍對疫后經(jīng)濟復蘇抱有一致性的高期待。如滬深300指數(shù)，從2022年10月底的3500點左右上漲到2023年1月份的4268點左右...

主持人語 本周，特斯拉公布了2023財年第四季度及全年財報，全年盈利967.7億美元，同比上漲19%，低于市場預期。在財報電話會上，公司高管提醒，2024年交付量增速可能會明顯低于2023年。美股的邏輯是給增長以高估值，增長一旦停止，資金就會選擇性地...
特斯拉財報不及預期　但交易員似乎并不擔心納斯達克100創(chuàng)下歷史新高 美國股市開年不順，但很快就收復失地，再創(chuàng)歷史新高，尤其是科技股繼續(xù)攀升，主要受到奈飛發(fā)布樂觀數(shù)據(jù)和對美國經(jīng)濟軟著陸的樂觀情緒的推動。下一階段，市場將關(guān)注企業(yè)盈利情況，尤其科技巨頭的盈利將備受矚目?！捌呔揞^”（微軟、蘋果、谷歌/Alphabe...
降息的關(guān)鍵是“為什么”而非“何時”企業(yè)盈利才是股價上行的動力 最近紐約市下了一場大雪，當我從新年假期中回到工作崗位上時，2024年初的市場輪廓也變得更加清晰了。對于投資者來說，美聯(lián)儲降息的關(guān)鍵不是“什么時候”而是“為什么”，因為，歷史證明，當因為通脹下降從而推出的降息時，股票會有不錯的表現(xiàn)。但當美聯(lián)儲...
創(chuàng)34年新高的日本股市再迎“繁花”但可能已超買不排除在36000點以下暫陷盤整 隨著新年以來日元對美元再度走貶，日本股市持續(xù)走強。2024年1月11日，該指數(shù)自泡沫經(jīng)濟期的1990年2月以來，時隔約34年再度突破35000點大關(guān)。多重動力驅(qū)動日本股市鐵樹開花——地緣政治順風（全球芯片制造商紛紛計劃加強與日本的合作關(guān)系）...
一周海外焦點 Global X美國下市11只中國ETF韓國未來資產(chǎn)（Mirae Asset Global Investments）旗下ETF發(fā)行商Global X日前宣布，將于2月23日從美國納斯達克和紐交所下市19只ETF，其中11只為中國行業(yè)ETF。...

市場“磨底”進入新階段資產(chǎn)配置“偏向”防御類板塊 近期，市場正處在震蕩磨底新階段，從2023年12月12日的3003.75點至2024年1月22日的2756.34點，29個交易日內(nèi)下跌了7.86%，距離2020年3月24日2667點已不到60點。在震蕩磨底過程中，幾乎所有的板塊都遭遇了殺估...
特高壓建設(shè)明顯加速產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)機會多 2024年1月12日晚，國家電網(wǎng)透露，2024年國家電網(wǎng)將加大電網(wǎng)投資力度，加快建設(shè)特高壓和超高壓等骨干網(wǎng)架，預計全年電網(wǎng)建設(shè)投資總規(guī)模將超5000億元。這是繼2022年、2023年電網(wǎng)投資連續(xù)超過5000億后的又一次。加快特高壓建設(shè)，顯然...
合盛、千禾定增“擴股” 永輝被動減持補流、擴張、脫困成關(guān)鍵詞 2023年，A股市場有1509家上市公司管理層發(fā)起了增減持，其中，合盛硅業(yè)管理層以70億元的增持金額位列所有公司之首。在合盛硅業(yè)之后，高測股份、千禾味業(yè)管理層增持金額降到9億元和8億元。在凈增持股數(shù)量上，合盛硅業(yè)和千禾味業(yè)位列前兩位，分別是...
券商“三巨頭”包攬重組“大項目”部分會計師事務(wù)所遭遇監(jiān)管處罰 2023年，A股上市公司共完成重大重組事件65起（將不同公司發(fā)布的同一事項進行合并后的數(shù)據(jù)），交易金額合計2893億元。在諸多重大重組完成的背后，中介機構(gòu)的努力功不可沒，他們不僅是資產(chǎn)重組的參與者，也是保障重組順利進行的“守門人”。“三巨頭...
上市物企頻繁向關(guān)聯(lián)地產(chǎn)公司“討債”：從業(yè)務(wù)依賴轉(zhuǎn)向“去化” 近期，多家上市物企接受關(guān)聯(lián)地產(chǎn)公司的資產(chǎn)抵債方案。如果把時間線拉長，2023年以來物業(yè)公司向房企母公司或關(guān)聯(lián)公司追討應(yīng)收賬款的情況時有發(fā)生，方圓生活服務(wù)、雅生活、遠洋服務(wù)、中駿商管等物企均接受關(guān)聯(lián)地產(chǎn)商“以樓抵債”，交易金額均達上億元。物業(yè)...

可再生能源總裝機歷史性超越火電SVG、變頻器產(chǎn)業(yè)迎來黃金發(fā)展期 近年來，在“雙碳”背景下，我國可再生能源加快發(fā)展，已成為保障我國電力供應(yīng)的重要力量。國家能源局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2023年我國可再生能源總裝機達到14.5億千瓦，占全國發(fā)電總裝機超過50%，歷史性超過火電裝機。截至2023年12月31日，...
未來合成生物有望成為萬億級產(chǎn)業(yè)左側(cè)布局賽道涉及標的需持耐心 1月24日，無錫合成生物產(chǎn)業(yè)園在無錫高新區(qū)揭牌落地，園區(qū)精準錨定未來產(chǎn)業(yè)的一個新賽道——合成生物。稍早前的1月6日，北京市合成生物制造技術(shù)創(chuàng)新中心和中關(guān)村合成生物制造產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)正式揭牌，均落戶昌平，目前已全面啟動建設(shè)。無獨有偶，合成生物在海...
CXO行業(yè)景氣觸底回升CRO環(huán)節(jié)有望率先修復 過去兩年CXO板塊的調(diào)整，一方面來自于全球大型藥企新冠藥研發(fā)后的退坡;另一方面來自于初創(chuàng)創(chuàng)新藥企業(yè)投融資環(huán)境的惡化。目前來看，無論是海外的查爾斯河實驗室還是國內(nèi)的藥明生物，都通過業(yè)績指引的方式印證了行業(yè)景氣度出現(xiàn)觸底反彈。研發(fā)退坡疊加投融...
白酒板塊“三低”特征明顯熱銷旺季到來助力酒企脫困 從“龍茅”價格幾近腰斬到梅西變身“醬香型球王”，從聽花“神酒”價高58600元/瓶到牛欄山提價，白酒行業(yè)一級市場2024年開場可謂熱鬧非凡，然而相較一級市場的熱鬧，二級市場被投資人寄予反轉(zhuǎn)希望的白酒股表現(xiàn)卻很拖沓，仍延續(xù)了2023年的跌勢，...
消費電子“雙雄”公告“成績單”“利潤增速”彰顯細分行業(yè)特性 在2023年年報預告火爆發(fā)布之際，消費電子行業(yè)千億龍頭傳音控股和立訊精密均已公告了自己2023年業(yè)績預期情況，兩者均實現(xiàn)年度業(yè)績預增。但在業(yè)績預增的背后，兩家公司毛利率、凈資產(chǎn)收益率等主要經(jīng)營指標變動方面卻存在分化，彰顯出兩家公司所在的細分...
回購、增持組合拳之下龍頭房企“股價保衛(wèi)戰(zhàn)”效果佳 2023年以來上市房企市值整體承壓，基于提振投資者信心及“保殼”需求的房企密集祭出股價提振方案。1月11日，華聯(lián)控股公告計劃實施0.5億元至1億元的股份回購；而在2023年12月，龍頭房企保利發(fā)展作出上市以來首次回購預案，計劃回購金額10億...
半導體行業(yè)復蘇趨勢得到確認存儲、先進封裝類公司迎來風口期 半導體行業(yè)自2023年下半年以來顯現(xiàn)出需求端邊際改善的跡象，特別是存儲芯片價格的持續(xù)上升，讓相關(guān)公司基本面得到了明顯修復。在周期向上和國產(chǎn)替代的雙重催化下，多家知名機構(gòu)預期國產(chǎn)半導體廠商有望在2024年迎來業(yè)績爆發(fā)期。多因素共振半導體產(chǎn)業(yè)逐...

反彈還是反轉(zhuǎn) 磨底進入半程了主持人：指數(shù)將構(gòu)筑復合底這事，泛舟都說了近一個月，還沒構(gòu)筑完畢么？泛舟：我先問你什么是復合底？主持人：復合底不就是一個低位區(qū)間內(nèi)來回拉扯的底部形態(tài)么？泛舟：對的！既然是來回拉扯，三周前滬指、滬深300指數(shù)分別在多少？主持人：滬...

業(yè)務(wù)量及收入持續(xù)向好韻達股份經(jīng)營拐點已現(xiàn) 1月20日，韻達股份（002120.SZ）發(fā)布2023年12月快遞服務(wù)主要經(jīng)營指標快報，無論業(yè)務(wù)量還是服務(wù)業(yè)務(wù)收入，均呈現(xiàn)向好態(tài)勢。具體看，去年12月公司完成業(yè)務(wù)量19.50億票，同比增長30.26%，超過行業(yè)增速，從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，公司去年...
中房設(shè)計登陸新三板借力資本市場邁向發(fā)展高點 近期，新三板市場注入新鮮血液——A股主板上市公司德才股份（605287.SH）的控股子公司青島中房建筑設(shè)計院股份有限公司（簡稱“中房設(shè)計”，874356.NQ）正式掛牌，公司的資本市場布局又迎來一座里程碑。中房設(shè)計已經(jīng)構(gòu)筑起完善的業(yè)務(wù)資質(zhì)和...
天味食品：2023年業(yè)績亮眼引領(lǐng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 作為中國最重要的傳統(tǒng)節(jié)日之一，隨著春節(jié)的腳步漸近，人們紛紛開啟了“買買買”模式。除了常規(guī)的新衣服、新鞋子、新飾品外，為家人團聚而準備的“快手”食品以及調(diào)味品，也成了近年來超市的熱銷“爆款”。消費品市場的繁榮，為我國“火鍋底料第一股”——天味...

12英寸半導體硅片國產(chǎn)替代進行時 本刊編輯部：即將IPO發(fā)行的上海合晶的可比公司有滬硅產(chǎn)業(yè)和立昂微等，但目前滬硅產(chǎn)業(yè)的市盈率約150倍，而立昂微的市盈率約65倍，二者相差甚遠，上海合晶在進行估值時究竟該參照誰呢？邱諍：上海合晶專注于外延片領(lǐng)域。硅片是半導體材料的重要組成部分...

銀行理財迎來“年終獎”季部分產(chǎn)品近一個月年化收益率接近8% 歲末年初，銀行通常會推出一些帶有“年終獎”字眼的理財產(chǎn)品，這些產(chǎn)品因收益會高于普通理財產(chǎn)品而受到投資者的追捧。如截至1月24日，2024年以來，部分理財產(chǎn)品的年化收益接近8%，大幅高于業(yè)績基準，更遠高于存款利率。市場機構(gòu)預計，隨著理財產(chǎn)品凈...
銀行板塊一季度跑贏滬指概率較大高股息策略有望外溢至股份行及城農(nóng)商行 歲末年初，隨著“開門紅”的推出，銀行板塊的表現(xiàn)往往會比較出色。從往年數(shù)據(jù)對比來看，銀行板塊一季度往往會大幅跑贏上證指數(shù)的表現(xiàn)。多位機構(gòu)投資者認為，2024年銀行板塊的“開門紅”行情仍值得期待，如截至1月25日的收盤數(shù)據(jù)來看，銀行（中信）成份...
信貸內(nèi)生性需求和結(jié)構(gòu)待改善 央行發(fā)布的2023年12月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，人民幣貸款余額為237.59萬億元，同比增長10.6%；12月，人民幣貸款增加1.17萬億元，同比少增2401億元；人民幣存款增加868億元，同比少增6402億元。 12月信貸可以用“居民信貸疲弱...
投行專項檢查常態(tài)化數(shù)百位保代存在自律處罰情形 投行是資本市場的“看門人”，而保代又處在“守門員”的第一線，在近幾年監(jiān)管加大力度督促投行回歸本源，推動保代更加勤勉盡責下，迄今有數(shù)百位保代受到處罰，占比接近4%。IPO業(yè)務(wù)是引發(fā)監(jiān)管處罰的重點，部分老牌大行受罰保代的數(shù)量居前，有些保代在受罰...
地產(chǎn)債發(fā)行市場優(yōu)勝劣汰部分承銷券商遭到監(jiān)管重罰 隨著地產(chǎn)債市場的風險持續(xù)出清，券商承銷格局出現(xiàn)較大變動，一些過于激進的券商基本退出了地產(chǎn)債市場，在當前已形成龍頭投行抱團聯(lián)合承銷優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)債的新局面。全面注冊制的實施對券商在債券發(fā)行中的盡職盡責提出了更高要求。中國證券業(yè)協(xié)會最新投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量要...
政策自上而下推動券商并購 政策鼓勵券商并購的窗口期再次降臨。隨著證券行業(yè)競爭的進一步加劇，央國企的發(fā)展受到更多政策的傾斜，在培育一流投資銀行、建設(shè)金融強國的背景下，證監(jiān)會鼓勵打造航母級頭部券商，與此同時，2019年頒布的《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》對證券公司股東有更加嚴...

如何看待行業(yè)復蘇 需求復蘇比較漫長主持人：近期半導體設(shè)備龍頭公布了業(yè)績預告，有什么亮點嗎？袁月：2023年預計扣非凈利潤33億元-38億元，同比增長56.69%-80.43%。整體營收和利潤增速都還可以，屬于預期內(nèi)的好，相對更積極的信號是2023年公司新簽訂...

增持紫金礦業(yè)、?？低?、賽輪輪胎四季度固收加基金持倉風格略偏價值 近年來固收加基金在固收領(lǐng)域名聲大震，其主要包括一級債基（權(quán)益?zhèn)}位僅可打新）、二級債基、偏債混合型債基和部分權(quán)益?zhèn)}位較低的靈活配置型基金（其中偏債混合型基金和靈活配置型基金權(quán)益?zhèn)}位小于30%）。減倉港股通標的固收加基金份額下降明顯截至2023...
公募FOF四季度調(diào)倉全揭秘小微盤和反轉(zhuǎn)策略成配置焦點 四季度市場呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，F(xiàn)OF基金業(yè)績同樣較弱，即便是投資相對保守的偏債型FOF和穩(wěn)健型的養(yǎng)老FOF平均跌幅也在-1.0%左右；偏股型FOF普遍跌幅較深，平均收益率為-4.03%。近期備受爭議的小盤策略在四季度獲大量增持2023年四季度...

2024年兩家首批現(xiàn)場檢查企業(yè)“成色”幾何？ 不久前，2024年首批現(xiàn)場檢查名單落地，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于2024年第一批首發(fā)申請企業(yè)現(xiàn)場檢查抽查名單的公告》，鄭州恒達智控科技股份有限公司（簡稱“恒達智控”）、北京城建設(shè)計發(fā)展集團股份有限公司（簡稱“城建設(shè)計”）被抽中現(xiàn)場...
“K”型分化下美妝企業(yè)如何拿到IPO“入場券”？ 2023年是美妝行業(yè)充滿壓力與挑戰(zhàn)的一年。在市場狀況變化、監(jiān)管政策調(diào)整等背景之下，多家公司基于對審核周期延長、政策風險加大等因素的預判，在IPO進程中選擇撤回申請，調(diào)整策略，重新評估上市時機。后流量時代，美妝企業(yè)正面臨重重考驗，上市融資，是...
下周3只“打新”標的屬于同一行業(yè) 據(jù)Wind統(tǒng)計，下周（1月29日至2月2日）有3只新股擬網(wǎng)上發(fā)行，分別為成都華微、上海合晶、諾瓦星云，其中前兩家公司選擇了科創(chuàng)板，最后一家公司則擬登陸創(chuàng)業(yè)板。值得一提的是，本周3只新股所屬行業(yè)均為“計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”。成都華...

通脹或通縮：分化世界中的一個難題 通脹或通縮：分化世界中的一個難題本刊特約徐洪才近期，中信出版集團出版了日本經(jīng)濟學家渡邊努的新著《通脹，還是通縮：全球經(jīng)濟迷思》中文版，并邀我寫了推薦語。我先睹為快，現(xiàn)將自己的一點讀書體會和大家做一分享。進入21世紀，全球經(jīng)濟走勢更加分化...

煙蒂投資法在中國完全行得通 煙蒂股的投資機會往往是階段性出現(xiàn)的。A股和H股市場經(jīng)過三年的下跌，開始出現(xiàn)了一些這樣的投資機會。有志于此的投資者，需要提前建立一份有效的檢查清單，這會大大地提高工作效率并幫助投資者關(guān)注到所有負面因素，有助于構(gòu)建一個容錯率高的煙蒂股組合。隨...
光刻機龍頭的沉浮變遷（下） 2017年4月，尼康向阿斯麥爾（ASML）和蔡司的微影技術(shù)發(fā)起專利訴訟，要求賠償損失并停止出售相應(yīng)技術(shù)的光刻機。經(jīng)過兩年的和解，ASML和蔡司一共支付尼康1.5億歐元賠償金，以及未來十年雙方相互支付相應(yīng)收入0.8%的專利授權(quán)費。此事件表明，...

成都華微(688709) 申購代碼787709 申購日期1.29 發(fā)行概覽：公司本次擬公開發(fā)行9560萬股，募集資金扣除發(fā)行費用后將用于芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、高端集成電路研發(fā)及產(chǎn)業(yè)基地以及補充流動資金，具體情況如下：芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、高端集成電路研發(fā)及產(chǎn)業(yè)基地、補充流動資金?；久娼榻B：公司專注于特種集成電路...
諾瓦星云(301589) 申購代碼301589 申購日期1.30 發(fā)行概覽：公司擬公開發(fā)行不超過1284萬股人民幣普通股。本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后的凈額將按輕重緩急順序投資于以下項目：諾瓦光電顯示系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化研發(fā)基地、超高清顯示控制與視頻處理技術(shù)中心、信息化體系升級建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系升級?；久?..
上海合晶(688584) 申購代碼787584 申購日期1.30 發(fā)行概覽：本次公開發(fā)行66206036股，占公司發(fā)行后總股本的比例10%。本次發(fā)行所募集資金扣除發(fā)行費用后，將投資于以下項目：低阻單晶成長及優(yōu)質(zhì)外延研發(fā)項目、優(yōu)質(zhì)外延片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、補充流動資金及償還借款?；久娼榻B：上海合晶是中國少數(shù)...