產(chǎn)能過剩是否加劇企業(yè)“脫實(shí)向虛”?

——來自上市公司經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

打開文本圖片集

[摘要]2008年金融危機(jī)以來，中國企業(yè)“脫實(shí)向虛”傾向日趨嚴(yán)重且金融化操作日益明顯?；?011—2019年A股上市公司面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用DEAP測(cè)算企業(yè)產(chǎn)能利用率，采用雙向固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)檢驗(yàn)產(chǎn)能過剩是否引發(fā)企業(yè)金融化以及中介變量是否起到間接作用。研究結(jié)果表明，低產(chǎn)能利用率企業(yè)更多傾向于從事金融類活動(dòng)且不受IPO暫停影響；產(chǎn)能過剩對(duì)于企業(yè)金融化影響具有顯著異質(zhì)性特征，非金融企業(yè)、國有企業(yè)、小型規(guī)模企業(yè)因低產(chǎn)能利用率導(dǎo)致其金融化操作動(dòng)機(jī)比金融類企業(yè)、非國有企業(yè)、大型規(guī)模企業(yè)更為明顯；產(chǎn)能過剩對(duì)企業(yè)金融化具有顯著的部分中介效應(yīng)，低產(chǎn)能利用率主要通過低主營業(yè)務(wù)利潤率間接導(dǎo)致企業(yè)金融化。（剩余11575字）