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卷首語(yǔ)

深化資本市場(chǎng)改革 邁向高質(zhì)量發(fā)展新征程

中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)30年突破式、跨越式的發(fā)展，已成為全球規(guī)模排名第二的資本市場(chǎng)，也是全球規(guī)模最大、最富有活力和最具吸引力的新興資本市場(chǎng)。深化資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化改革，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系，能夠助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，為資本市場(chǎng)...

最新關(guān)注

前瞻

中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十次會(huì)議：促進(jìn)共同富裕 確保經(jīng)濟(jì)金融大局穩(wěn)定 2021年8月17日，中共中央總書記、國(guó)家主席、中央軍委主席、中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)主任習(xí)近平主持召開(kāi)中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十次會(huì)議，研究扎實(shí)促進(jìn)共同富裕問(wèn)題，研究防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)、做好金...

回顧

央行發(fā)布2021年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 2021年8月9日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了2021年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。報(bào)告指出，疫情發(fā)生以來(lái)我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，今年上半年貨幣政策力度已基本回到疫情前的常態(tài)，在全球宏觀政策中保...

精彩觀點(diǎn)

習(xí)近平 國(guó)家主席 共同富裕是社會(huì)主義的本質(zhì)要求，是中國(guó)式現(xiàn)代化的重要特征，要堅(jiān)持以人民為中心的發(fā)展思想，在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕;金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，關(guān)系發(fā)展和安全，要遵循市場(chǎng)化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。 李克強(qiáng) 國(guó)...

數(shù)字

2021年7月CPI同比上漲1.0% 2021年7月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（Consumer Price Index，簡(jiǎn)稱CPI）同比上漲1.0%。其中，食品價(jià)格下降3.7%，非食品價(jià)格上漲2.1%;消費(fèi)品價(jià)格上漲0.6%，服務(wù)價(jià)格上漲1....

封面專題

穩(wěn)中求進(jìn) 深化改革 開(kāi)創(chuàng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展新局面

資本市場(chǎng)作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成，經(jīng)過(guò)30年突破式、跨越式發(fā)展，取得了舉世矚目的成就，在“高質(zhì)量”作為貫穿“十四五”時(shí)期資本市場(chǎng)改革發(fā)展主線的情況下，我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入嶄新階段。其中，注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)進(jìn)行市場(chǎng)化改革的重要著力點(diǎn)。隨著注冊(cè)...

依法從嚴(yán)打擊違法違規(guī)活動(dòng) 護(hù)航資本市場(chǎng)改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)

我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)入嶄新階段，取得了舉世矚目的發(fā)展成就，但違法違規(guī)成本過(guò)低成為制約資本市場(chǎng)改革成效的重要因素。下一步應(yīng)推動(dòng)依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)不斷向縱深推進(jìn)，為持續(xù)優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)、發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能提供堅(jiān)強(qiáng)保障。 當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)...

統(tǒng)籌推進(jìn)有中國(guó)特色的國(guó)際金融中心法治建設(shè)

國(guó)際金融中心是全球金融主體、金融產(chǎn)品、金融活動(dòng)高度聚集的活動(dòng)所在地，是金融創(chuàng)新策源地和金融風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)地。在影響國(guó)際金融中心建設(shè)的諸多因素中，法治保障是非常關(guān)鍵的一個(gè)。從這個(gè)意義上說(shuō)，國(guó)際金融中心不僅是一個(gè)“地域”的概念，更是一個(gè)“法域”的概念...

注冊(cè)制改革需要以嚴(yán)格規(guī)范的證券法律制度為前提

推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性系統(tǒng)性改革。股票發(fā)行注冊(cè)制僅依靠信息披露是需要較高的前提條件的，需要法治健全、市場(chǎng)理性、中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、投資者保護(hù)體系完備、加強(qiáng)對(duì)信息披露監(jiān)管等。應(yīng)進(jìn)一步加大證券執(zhí)法司法改革，推進(jìn)健全欺詐發(fā)行刑事...

資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放下的中概股回歸：動(dòng)因、影響與應(yīng)對(duì)

中概股回歸是促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要機(jī)遇，也會(huì)帶來(lái)新挑戰(zhàn)。要從全球經(jīng)濟(jì)金融格局大變遷的角度看待資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放下的中概股回歸，充分利用中國(guó)香港和內(nèi)地兩個(gè)市場(chǎng)，積極拓展其他海外市場(chǎng)，對(duì)沖中美資本市場(chǎng)局部脫鉤可能帶來(lái)的消極影響，探索推動(dòng)中國(guó)資...

把握資本市場(chǎng)改革帶來(lái)的新機(jī)遇

30年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有，從小到大，從弱到強(qiáng)，為經(jīng)濟(jì)的騰飛注入了強(qiáng)大動(dòng)力。當(dāng)下，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要時(shí)期，資本市場(chǎng)更是率先勇闖改革“深水區(qū)”。在此背景下，包括公募基金在內(nèi)的資管行業(yè)受益于長(zhǎng)期向好發(fā)展、向上生長(zhǎng)的資本市場(chǎng)，也迎來(lái)...

上市公司獨(dú)立董事，獨(dú)立嗎？懂事否？

獨(dú)立董事機(jī)制是上市公司治理中的重要組成部分，上市公司獨(dú)立董事履職在獨(dú)立性、專業(yè)性、有效性等方面都暴露出諸多問(wèn)題亟待解決。本文通過(guò)介紹獨(dú)立董事的概況、存在的問(wèn)題及原因，結(jié)合美國(guó)獨(dú)立董事制度的特點(diǎn)，提出了完善我國(guó)上市公司獨(dú)立董事機(jī)制的思考。 公...

落實(shí)“零容忍”要求 加強(qiáng)跨境監(jiān)管執(zhí)法協(xié)作

當(dāng)前，注冊(cè)制改革進(jìn)入關(guān)鍵推進(jìn)期，加強(qiáng)跨境監(jiān)管執(zhí)法協(xié)作，依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，既是保障注冊(cè)制改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)、構(gòu)建更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)制度體系的重要內(nèi)容，也是有效應(yīng)對(duì)中概股危機(jī)考驗(yàn)和大國(guó)戰(zhàn)略博弈、深化金融領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放的重要方面。應(yīng)堅(jiān)持“...

對(duì)資本市場(chǎng)刑事司法治理的幾點(diǎn)思考

資本市場(chǎng)的制度建構(gòu)，是深化資本市場(chǎng)改革的重要內(nèi)容。法律制度是制度建構(gòu)的重要組成部分，包括刑事法律體系與制度的建構(gòu)。落實(shí)好資本市場(chǎng)本身的制度建構(gòu)，提煉出符合中國(guó)資本市場(chǎng)自身實(shí)際的治理邏輯與模型，是展開(kāi)資本市場(chǎng)其他層面問(wèn)題討論的基礎(chǔ)性前提。 資...

我國(guó)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的歷程、現(xiàn)狀與展望

近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放呈現(xiàn)出循序漸進(jìn)和逐步加速的特征。與QFII、QDII等單向開(kāi)放措施相比，以陸港通、債券通、滬倫通為代表的雙向開(kāi)放措施取得了令人矚目的成績(jī)，國(guó)際化程度大大提高。本文回顧了我國(guó)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的發(fā)展歷程，總結(jié)了目前我國(guó)資...

全面注冊(cè)制下的投行能力建設(shè)

注冊(cè)制成為中國(guó)資本市場(chǎng)改革的關(guān)鍵舉措，股票發(fā)行推行注冊(cè)制有利于提高我國(guó)企業(yè)直接融資比例。但當(dāng)下很多券商尚未做好注冊(cè)制的準(zhǔn)備工作，尤須在研究能力、定價(jià)能力、承銷能力、風(fēng)控能力、資本實(shí)力五大方面練好“內(nèi)功”，并做好自身的發(fā)展定位，選擇差異化、精...

宏觀經(jīng)濟(jì)

財(cái)政在金融風(fēng)險(xiǎn)處置中發(fā)揮了重要作用

金融風(fēng)險(xiǎn)的化解必須有人買單。2008年國(guó)際金融危機(jī)中、危機(jī)后及新冠疫情期間，主要國(guó)家財(cái)政深度參與金融風(fēng)險(xiǎn)處置，發(fā)揮了重要作用，風(fēng)險(xiǎn)處置中的資金支持、法律法規(guī)完善、監(jiān)管制度改革、法律責(zé)任追究，等等，都需要多部門有效配合。 財(cái)政參與金融風(fēng)險(xiǎn)處置...

從傳統(tǒng)到現(xiàn)代：金融變革的力量

金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈。金融從傳統(tǒng)到現(xiàn)代的轉(zhuǎn)型，判斷標(biāo)志是什么？推動(dòng)金融變革的力量又是什么？本文認(rèn)為，金融變革的深層動(dòng)力來(lái)自社會(huì)需求，有三種力量推動(dòng)金融變革，即“脫媒”的機(jī)制、科技的力量、開(kāi)放和國(guó)際化。遵循上述原則，中國(guó)金融就一定能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)代...

央行與貨幣

國(guó)內(nèi)外系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管比較與思考

2008年金融危機(jī)是一場(chǎng)深刻的大銀行大機(jī)構(gòu)危機(jī)，危機(jī)暴露出歐美金融體系在大型機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面存在一系列深層次問(wèn)題，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行等大機(jī)構(gòu)的監(jiān)管是危機(jī)后國(guó)際金融監(jiān)管改革的重點(diǎn)。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)銀行業(yè)實(shí)際，本文提出，我國(guó)實(shí)施系統(tǒng)重要性銀...

加強(qiáng)人民幣升值情形下的匯率預(yù)期管理

過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期，人民幣缺乏匯率彈性，一度成為全球主要利差交易貨幣，埋下了“8.11”匯改初期跨境資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)沖擊的隱患。近年來(lái)隨著人民幣匯率市場(chǎng)化程度提高，及時(shí)釋放了市場(chǎng)壓力，避免了預(yù)期積累，低買高賣的匯率杠桿調(diào)節(jié)作用正常發(fā)揮。未來(lái)可繼...

銀行與信貸

商業(yè)銀行要探索支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的有效路徑

習(xí)近平總書記指出：“科技是國(guó)家強(qiáng)盛之基，創(chuàng)新是民族進(jìn)步之魂?！薄笆奈濉币?guī)劃也將建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)提升至戰(zhàn)略任務(wù)首位。持續(xù)完善科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)體系，既是商業(yè)銀行落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略部署、踐行金融機(jī)構(gòu)新時(shí)代使命擔(dān)當(dāng)、助力打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)的歷史選擇，也...

關(guān)于個(gè)人互聯(lián)網(wǎng)存款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的幾點(diǎn)思考

隨著監(jiān)管要求的落實(shí)，第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行存款業(yè)務(wù)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，商業(yè)銀行如何利用自營(yíng)平臺(tái)依法合規(guī)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)存款業(yè)務(wù)值得深入探討。本文結(jié)合前期第三方互聯(lián)網(wǎng)存款業(yè)務(wù)亂象中存在的問(wèn)題，對(duì)商業(yè)銀行如何利用自營(yíng)平臺(tái)開(kāi)展個(gè)人互聯(lián)網(wǎng)存款業(yè)務(wù)給出了合理性建...

資本市場(chǎng)

論注冊(cè)制改革背景下股票質(zhì)押式回購(gòu)的監(jiān)管

當(dāng)前，股票質(zhì)押式回購(gòu)已成為證券公司資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)的重要一環(huán)，也是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要方式之一。本文首先厘清金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)，提出股票質(zhì)押式回購(gòu)的金融功能創(chuàng)造了便利金融資源有效配置的環(huán)境，并提出了目前暴露出的監(jiān)管薄弱點(diǎn)。并且基于前述分...

財(cái)富管理

關(guān)于信托公司轉(zhuǎn)型信托銀行的研究和思考

當(dāng)前，整個(gè)信托行業(yè)面臨巨大的轉(zhuǎn)型壓力。尊重信托公司的發(fā)展歷史和部分信托公司在傳統(tǒng)非標(biāo)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和能力，同時(shí)為防范化解風(fēng)險(xiǎn)，將信托公司融資類業(yè)務(wù)納入表內(nèi)監(jiān)管，使信托公司轉(zhuǎn)型成為信托銀行，是一個(gè)值得探索的方向。本文建議可以通過(guò)賦予信托銀行大額存...

“固收+”業(yè)務(wù)在中國(guó)的興起及具體投資策略分析

近期“固收+”概念成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，公募基金紛紛推出多只“固收+”產(chǎn)品。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)展固定收益+權(quán)益資產(chǎn)和量化策略的“固收+”投資體系已成為固定收益投資業(yè)務(wù)的高級(jí)形式和現(xiàn)階段較合理的選擇。 “固收+”業(yè)務(wù)逐漸成為市場(chǎng)發(fā)...

金融科技

關(guān)于證券期貨業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的思考

證券期貨業(yè)需要數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為行業(yè)共識(shí)，但如何實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型還沒(méi)有統(tǒng)一的共識(shí)方案，需要深入研究分析行業(yè)特點(diǎn)與數(shù)字化現(xiàn)狀，結(jié)合數(shù)字技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，找到我國(guó)證券期貨業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路。本文提出了加大力度建設(shè)行業(yè)公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施，大力推進(jìn)科技賦能與金...

線上線下協(xié)同發(fā)展是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)

商業(yè)銀行創(chuàng)新型技術(shù)手段的蓬勃發(fā)展和迅速普及，已使金融服務(wù)脫離傳統(tǒng)物理網(wǎng)點(diǎn)成為現(xiàn)實(shí)。由于商業(yè)銀行提供綜合化金融服務(wù)的屬性沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，這也決定了線下物理渠道不會(huì)全部消失。因此，商業(yè)銀行積極推進(jìn)行線上線下多渠道協(xié)同發(fā)展是大勢(shì)所趨。 線上線...

論文故事匯

中美股票市場(chǎng)定價(jià)差異及其原因

股票市場(chǎng)估值的問(wèn)題一直受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。本文基于作者最新關(guān)于中國(guó)和美國(guó)股票市場(chǎng)定價(jià)差異的學(xué)術(shù)研究文章，對(duì)中美定價(jià)差異及其背后的影響因素進(jìn)行闡述，展示中美股票市場(chǎng)定價(jià)差異的事實(shí)，并進(jìn)一步解釋影響中美定價(jià)差異的主要因素是盈利預(yù)期差異、中國(guó)資本...

國(guó)際

信用風(fēng)險(xiǎn)向市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化的跨監(jiān)管框架套利

銀行可運(yùn)用信用衍生工具實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)向市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化，給銀行帶來(lái)了跨監(jiān)管框架的套利空間。本文梳理了現(xiàn)行巴塞爾框架下我國(guó)信用衍生工具的信用風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管規(guī)定，并以Archegos案例中的總收益互換（TRS）工具為例，總結(jié)...

開(kāi)放銀行全球監(jiān)管：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)實(shí)踐

近年來(lái)，科技發(fā)展給銀行帶來(lái)了轉(zhuǎn)型動(dòng)力，而開(kāi)放銀行即為一種可預(yù)見(jiàn)的發(fā)展形態(tài)。在開(kāi)放生態(tài)逐步形成的過(guò)程中，全球范圍內(nèi)都將面臨技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)安全、個(gè)人隱私以及標(biāo)準(zhǔn)缺失等諸多挑戰(zhàn)，急需開(kāi)放銀行在自身不斷完善的同時(shí)，依靠監(jiān)管部門提供有效公共產(chǎn)品，進(jìn)一...

道口研究

關(guān)于金融科技安全的認(rèn)識(shí)與思考

金融科技安全已經(jīng)成為金融安全乃至國(guó)家安全的重要內(nèi)容。本文全面分析了金融科技所帶來(lái)的挑戰(zhàn)，在充分認(rèn)識(shí)金融科技發(fā)展與安全的關(guān)系的基礎(chǔ)上，提出了強(qiáng)化個(gè)人金融安全防護(hù)、加強(qiáng)金融行業(yè)與機(jī)構(gòu)管理、金融科技賦能社會(huì)治理、提升金融監(jiān)管水平、推動(dòng)國(guó)際金融監(jiān)管...