清華金融評論

2023年09期

收藏成功

微博空間微信

《清華金融評論》以“頂天、立地、學(xué)術(shù)、政策”為辦刊原則，以“分析研究經(jīng)濟金融形勢、解讀評論經(jīng)濟金融政策、建言獻策經(jīng)濟金融... 展開

類型

月刊

類別

定價

促銷信息

全年訂閱更優(yōu)惠!

￥36.00 ￥21.69

原貌版試讀單本購買

深化投資端改革建設(shè)中國特色估值體系 2023年7月24日召開的中共中央政治局會議提出，“活躍資本市場，提振投資者信心”。黨的十八大以來，習(xí)近平總書記對資本市場有一系列的指示批示精神。黨的十八屆三中全會提出，要使市場在資源配置中起決定性作用。但資本市場如何有效地在資源配置中起決...

如何構(gòu)建中國特色估值體系？ 2023年7月24日召開的中共中央政治局會議指出，要活躍資本市場，提振投資者信心。在中國式現(xiàn)代化進程中，構(gòu)建中國特色估值體系，引導(dǎo)資本市場把更多金融資源配置到經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)是活躍資本市場的重要一環(huán)。相較于傳統(tǒng)估值體系，中國...
推動藍籌投資，活躍資本市場 我國資本市場不活躍的原因在于估值結(jié)構(gòu)和交易結(jié)構(gòu)錯配，“炒新、炒小和炒差”是主要投資風(fēng)格。隨著市場下跌和交易不活躍，藍籌股股價呈不斷下降趨勢，藍籌股的交易占比越來越低?；钴S資本市場，提振投資者信心，要堅持價值投資和藍籌投資，建立中國特色估值體...
央企海外投資有望支撐其特色估值持續(xù)改善 企業(yè)估值建立在業(yè)績增長和投資者的要求回報基礎(chǔ)之上。構(gòu)建可持續(xù)中特估體系，有賴于對企業(yè)估值模型分子和分母兩端的長期改善，而通過海外投資，挖掘海外市場潛力，可以幫助企業(yè)改善業(yè)績基本面、持續(xù)提升估值水平。保持中特估可持續(xù)性的關(guān)鍵在于對企業(yè)估值模...
估值理論體系中的中國元素 如何構(gòu)建具有中國特色的估值理論體系，要以市場經(jīng)濟為前提，以尊重科學(xué)為原則，在充分地尊重人類文明優(yōu)秀成果的基礎(chǔ)上，對現(xiàn)有估值體系增添中國視角、補充中國經(jīng)驗，做出增量貢獻。應(yīng)當(dāng)關(guān)注估值理論體系中的中國元素，需要重點關(guān)注制度文化背景，包括法律制度...
服務(wù)央國企高質(zhì)量發(fā)展，構(gòu)建中國特色估值體系 黨和國家高度重視央國企的價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)，持續(xù)推進央國企改革。而央國企改革和價值重估的相關(guān)政策，旨在推動國有企業(yè)價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)，推動資本市場對于央國企定價的進一步認識發(fā)現(xiàn)。本文從多維度闡述新視角下央國企投資價值的再發(fā)現(xiàn)，提出服務(wù)央國企...
科創(chuàng)發(fā)展是中國特色估值體系的底色和基石 中國特色估值體系是A股市場創(chuàng)新建設(shè)的頂層設(shè)計。建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場和中國特色估值體系，應(yīng)走出一條有中國特色的金融發(fā)展之路。本文指出，引入資本“活水”，強化科技賦能實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動。構(gòu)建中國特色估值體系須建立三個戰(zhàn)略制高點，推動中國進入經(jīng)濟高...
如何通過“國有資本改革”活躍資本市場提振投資者信心 當(dāng)前我國內(nèi)需不足和債務(wù)空間降低的問題，顯著提高了國企改革和活躍資本市場的必要性，而國有企業(yè)的改革重在國有資本運營方式的改革?！胺诸惞芾怼L動投資”的國有資本運營改革方式，按照當(dāng)前行業(yè)分類大致測算，每年可提高4696.48億元的現(xiàn)金分紅，同時...
我國銀行股的估值體系 銀行業(yè)在中國金融業(yè)中處于主體地位，但其地位似乎沒能在銀行股的估值系統(tǒng)中得到充分體現(xiàn)。2010年以來，A股銀行板塊市凈率與市盈率估值中樞系統(tǒng)性下移。本文探究我國銀行業(yè)估值中樞下移的原因，與國際上銀行業(yè)的估值情況進行比較，并認為中國特色估值體系...
豐富上市公司ESG價值內(nèi)涵助力中國特色估值體系建設(shè) 上市公司是中國特色估值體系的資產(chǎn)基礎(chǔ)，而ESG不僅從環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理等多個維度揭示了公司內(nèi)在價值，推動上市公司治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險能力和回報能力的提升，同時更加契合中國式現(xiàn)代化建設(shè)的要求，引導(dǎo)資源配置，推動高質(zhì)量資本...
根植社會利益的中國特色估值體系 中國特色估值體系在衡量企業(yè)財務(wù)價值的基礎(chǔ)上增加對社會價值的考量。本文建議在此體系下以EV/TA-ROCE（公司價值/總資產(chǎn)比率-已動用資本回報率）作為新的估值方法，該方法在盈利能力評價和企業(yè)估值定價兩個方面都更全面地納入了對全社會和全體利益...
中國特色銀行估值，突破“不可能三角” 全面理解中國特色估值體系需要深入研究市場體制機制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)發(fā)展階段的特征，把握不同類型上市公司的估值邏輯。中國的銀行估值受多方面因素影響，需要結(jié)合中國特色社會主義發(fā)展階段和銀行業(yè)的特點來進行綜合評估。在考慮銀行業(yè)估值時，需要兼顧長...
“日特估”的啟示 近期，股神巴菲特重倉日本股市，引起全球關(guān)注，海外投資者紛紛轉(zhuǎn)投日本，日股持續(xù)刷新33年來新高，“日特估”熱潮席卷全球。讓我們來探究背后的奧秘，并希望可以對中國資本市場起到借鑒意義。 “日特估”是什么？ “日特估”主要是指被股神巴菲特增持的以...

數(shù)智未來　行穩(wěn)致遠　以金融力量服務(wù)中國式現(xiàn)代化 2023年8月24日，《清華金融評論》成功發(fā)布《2023中國銀行業(yè)排行榜200強研究報告》（以下簡稱《研究報告》）?！堆芯繄蟾妗钒ā?023中國銀行業(yè)排行榜200強榜單”“2023中國銀行業(yè)排行榜200強分析報告”和“2023中國銀行業(yè)排...

發(fā)揮財政政策空間，優(yōu)化宏觀杠桿率結(jié)構(gòu) 從當(dāng)前絕對水平來看，我國政府杠桿率并不算高，在面對外部沖擊時也保持著較為克制的政策立場，為今后的財政政策加力提效留有充足的政策空間。本文指出，為快速拉動經(jīng)濟回到潛在增速，財政政策需要繼續(xù)發(fā)力，在穩(wěn)定經(jīng)濟增長的同時，也能夠優(yōu)化宏觀杠桿率結(jié)構(gòu)。...
房地產(chǎn)應(yīng)該如何救贖 我國房地產(chǎn)行業(yè)的供需已經(jīng)發(fā)生深刻變化。本文指出，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的救贖不是推出某一項政策或者針對某一環(huán)節(jié)出臺政策就可以實現(xiàn)的，必須是面對所有參與方的全盤式的組合政策，才能從根本上扭轉(zhuǎn)預(yù)期，全面激活各方資產(chǎn)負債表的新的經(jīng)濟邏輯與基礎(chǔ)。 2023...

國際金融犯罪的預(yù)防和控制 以詐騙和洗錢為代表的金融犯罪規(guī)模和影響逐步擴大，金融犯罪問題已經(jīng)從一個國家內(nèi)部問題轉(zhuǎn)變?yōu)閲H性問題。金融管理部門、司法機關(guān)還須統(tǒng)籌國內(nèi)和國際兩個領(lǐng)域共同發(fā)力，探索金融犯罪共治藍海，完善金融風(fēng)險防控體系。進一步強化預(yù)防和控制金融犯罪的國際合作...
美國經(jīng)濟能否擺脫“滯脹”風(fēng)險？ 2023年以來，美國呈現(xiàn)經(jīng)濟增速恢復(fù)向上、通脹持續(xù)回落向下的良好態(tài)勢，似乎“軟著陸”概率在上升，而“滯脹”風(fēng)險在下降。通過比較美國當(dāng)前與20世紀70年代滯脹期間的經(jīng)濟表現(xiàn)和形成原因，本文分析研判了美國經(jīng)濟能否擺脫“滯脹”風(fēng)險的可能性。 20...

轉(zhuǎn)型金融呼喚標(biāo)準(zhǔn)體系、激勵措施和技術(shù)準(zhǔn)備 國際社會對于轉(zhuǎn)型金融的基本概念形成了基本共識，多類轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品也陸續(xù)面世。但轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展面臨轉(zhuǎn)型金融缺乏界定標(biāo)準(zhǔn)和激勵機制、融資機構(gòu)缺乏轉(zhuǎn)型目標(biāo)設(shè)置工具、對轉(zhuǎn)型活動的披露要求和能力沒有到位等挑戰(zhàn)。發(fā)展轉(zhuǎn)型金融需要做好政策和技術(shù)準(zhǔn)備，本文提...

強化預(yù)期管理，提升資本市場新聞發(fā)布效能 良好的輿論環(huán)境是深化資本市場改革開放的重要前提和保障，在新時代推進建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場中，運用預(yù)期管理，有效提升新聞發(fā)布效能，更好促進資本市場功能發(fā)揮，更好服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，在服務(wù)實體經(jīng)...
從銀行“資本新規(guī)”看證券資本監(jiān)管優(yōu)化方向 近期，原銀保監(jiān)會和人民銀行聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“資本新規(guī)”或“征求意見稿”），擬于2024年1月起正式實施。作為“中國版巴Ⅲ”理念的集大成者，征求意見稿系統(tǒng)反映了國內(nèi)銀行業(yè)變化情況和國際監(jiān)管改革最新成果，...

知識產(chǎn)權(quán)運營與商業(yè)化探索 知識產(chǎn)權(quán)投資基金的出現(xiàn)成為知識產(chǎn)權(quán)運營和商業(yè)化的重要方式，不僅完善了科技成果轉(zhuǎn)化鏈條中的資本和技術(shù)供給，同時提高了技術(shù)市場的運行效率。這一可持續(xù)的商業(yè)模式對于我國創(chuàng)新體系建設(shè)具有借鑒意義。從科研成果到產(chǎn)品之間的“死亡之谷”是制約科技成果成...

回歸客戶至上，壽險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的起點 黨的二十大報告指出，保險行業(yè)自身的高質(zhì)量發(fā)展，有助于加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動全社會和各行各業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。本文從保險業(yè)認識轉(zhuǎn)型的必要性和緊迫性入手，探討市場變化與發(fā)展趨勢，并總結(jié)提煉“客戶至上”的解決市場痛點的新發(fā)展模式。從1979年...
提升國企估值的“一機兩翼” 為使國有企業(yè)走出估值偏低的局面并更好地承擔(dān)起財政責(zé)任，實現(xiàn)從土地財政向股權(quán)財政的轉(zhuǎn)型，須采取將混合所有制改革作為“一機”、將黨的領(lǐng)導(dǎo)與中國特色估值體系作為“兩翼”的應(yīng)對方法，由混改提升企業(yè)活力，由中國特色估值體系加強市場信心，由黨的領(lǐng)導(dǎo)保證...

ChatGPT和智慧養(yǎng)老金融 ChatGPT的突破性進展為人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展描繪了新的路徑。本文遵循科技、產(chǎn)業(yè)與金融融合發(fā)展的邏輯視角展開分析，提出人工智能應(yīng)用的縱橫深入將不斷提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與服務(wù)的供給質(zhì)量，賦能智慧養(yǎng)老金融加速創(chuàng)新和突破，不斷在金融數(shù)字化、養(yǎng)老數(shù)字化及其業(yè)...

公募基金實物贖回和流動性風(fēng)險管理 實物贖回是基金以證券組合的形式將資金返還給進行贖回的基金投資者。論文《公募基金實物贖回和流動性風(fēng)險管理》（Redemption in Kind and Mutual Fund Liquidity Management）從基金、基金投資者和市...

美國本輪通貨膨脹的復(fù)雜性及美聯(lián)儲貨幣政策分析 綜合各項指標(biāo)，美國經(jīng)濟逐漸從過熱降溫，目前美國經(jīng)濟還存在一定程度的輕微過熱，隨著貨幣政策時滯效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟將會繼續(xù)逐步滑向潛在經(jīng)濟增長率。目前的數(shù)據(jù)分析，并不存在所謂的經(jīng)濟“衰退”，整個過程相對平穩(wěn)，“存在實現(xiàn)軟著陸的路徑”。北...
法國農(nóng)村金融的轉(zhuǎn)型實踐啟示 法國農(nóng)業(yè)信貸銀行集團（下稱“法農(nóng)貸集團”）是法國農(nóng)村金融服務(wù)體系的核心，旗下包括法農(nóng)貸銀行、48家地方銀行，以及地方銀行旗下的2000多家分行（全法國）。據(jù)作者測算，法農(nóng)貸集團在法國農(nóng)業(yè)貸款的市場份額占比高達52%～73%，在法國農(nóng)村金融領(lǐng)...

全球金融科技投融資趨勢報告 2023年上半年，全球金融科技行業(yè)投融資事件總次數(shù)為977次，總金額為628億美元。其中，3月投融資金額為209億元，為上半年最高的月份；二季度的投融資次數(shù)和投融資金額較一季度均有所增加。全球金融科技行業(yè)的早期創(chuàng)業(yè)仍然活躍。C輪及以后的投融...