保單負(fù)債成本下行可期壽險(xiǎn)公司利差風(fēng)險(xiǎn)或可控

壽險(xiǎn)公司的利潤主要來自于死差、費(fèi)差和利差，近年來，隨著中國10年期國債收益率明顯的下行（特別是2024年全年單邊下行88個(gè)基點(diǎn)至1.68%）以及高收益率非標(biāo)資產(chǎn)的到期，各家保險(xiǎn)公司的凈投資收益率也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。

根據(jù)華源證券的統(tǒng)計(jì)，六大上市保險(xiǎn)集團(tuán)（中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)、中國人保、中國太平）的平均凈投資收益率由2020年的4.7%下降到2024年的3.6%，且由于壽險(xiǎn)公司有著負(fù)債久期長于資產(chǎn)久期的特征，利率下行帶來的債權(quán)資產(chǎn)的增值小于壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金負(fù)債的增提，因此，市場上對(duì)保險(xiǎn)公司的利差（投資收益率-負(fù)債成本）產(chǎn)生悲觀情緒，進(jìn)而影響行業(yè)和公司的估值。（剩余5162字）