基于多層次債券市場(chǎng)模型的民企債券市場(chǎng)改革路徑研究

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〔摘要〕 中國(guó)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)存在評(píng)級(jí)虛高、區(qū)分能力差和評(píng)級(jí)持續(xù)上移等問(wèn)題，嚴(yán)重制約了債券市場(chǎng)尤其是民營(yíng)企業(yè)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展，對(duì)其進(jìn)行改革刻不容緩。本文將債券市場(chǎng)依據(jù)債券信用評(píng)級(jí)高低劃分為多個(gè)層次，在每個(gè)層次的市場(chǎng)中均由于信息不對(duì)稱而出現(xiàn)“檸檬市場(chǎng)”效應(yīng)，構(gòu)建了一個(gè)多層次債券市場(chǎng)模型。在此基礎(chǔ)上，基于2010—2019年民營(yíng)企業(yè)債券數(shù)據(jù)，該模型成功模擬了民營(yíng)企業(yè)債券市場(chǎng)近十年的結(jié)構(gòu)演變歷程，并發(fā)現(xiàn)隱形發(fā)行門檻、財(cái)務(wù)舞弊行為監(jiān)管不嚴(yán)、缺失有效的評(píng)級(jí)跟蹤與質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制等是導(dǎo)致現(xiàn)有問(wèn)題的主要原因。（剩余14666字）