股權(quán)激勵(lì)如何驅(qū)動(dòng)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新

——外部監(jiān)督與內(nèi)部利益協(xié)同的雙重效應(yīng)

[摘要]公司股權(quán)激勵(lì)是否緩解了委托代理問題？?jī)?nèi)部控制和外部監(jiān)管發(fā)生了怎樣的變化？對(duì)企業(yè)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新和策略性創(chuàng)新水平產(chǎn)生了怎樣影響？以2009—2022年滬深兩市非金融類A股上市公司為對(duì)象，實(shí)證考察了股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：第一，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，公司更傾向于進(jìn)行實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，而策略性創(chuàng)新活動(dòng)則受到抑制；第二，在中介機(jī)制檢驗(yàn)中，股權(quán)激勵(lì)有助于減少大股東掏空行為，并通過增強(qiáng)外部監(jiān)督，緩解委托代理問題，通過內(nèi)部利益協(xié)同效應(yīng)和外部監(jiān)管效應(yīng)促進(jìn)了企業(yè)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新水平的提升；第三，異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在無賣空機(jī)制的企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)中股權(quán)激勵(lì)對(duì)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新的顯著促進(jìn)作用更為明顯，而股權(quán)集中度的高低并不會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的作用產(chǎn)生影響。（剩余13426字）