控制性投資及其擴(kuò)張效應(yīng)與股價崩盤風(fēng)險

打開文本圖片集

摘要：企業(yè)通過控制性投資可建立內(nèi)部資本市場、實(shí)現(xiàn)對外擴(kuò)張，從而影響企業(yè)價值并引起股價波動。本文以2008—2021年A股中實(shí)施控制性投資的上市公司為研究對象，實(shí)證研究了控制性投資及其擴(kuò)張效應(yīng)對股價崩盤風(fēng)險的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)上市公司通過控制性投資建立內(nèi)部資本市場可緩解融資約束，從而抑制股價崩盤風(fēng)險；控制性投資擴(kuò)張效應(yīng)在集團(tuán)內(nèi)部可產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，壓縮經(jīng)理人對負(fù)面消息的隱藏空間，從而降低股價崩盤風(fēng)險；但過于激進(jìn)的擴(kuò)張因降低了“效率促進(jìn)”效果，反而削弱了控制性投資對股價崩盤風(fēng)險的抑制作用。（剩余15181字）