尾部風(fēng)險和債券橫截面收益率：來自中國債券市場的證據(jù)

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摘   要：利用時變尾部風(fēng)險模型，刻畫債券尾部風(fēng)險，通過投資組合分析和Fama-MacBeth回歸分析方法，研究了尾部風(fēng)險和我國債券橫截面收益率間的關(guān)系，并構(gòu)建了尾部風(fēng)險因子，檢驗將其加入現(xiàn)有因子模型后的定價效率。研究結(jié)果表明，我國債券市場存在顯著為負的尾部風(fēng)險溢價;在控制了債券評級、到期時間、規(guī)模、流動性、票面利率、債券市場貝塔、反轉(zhuǎn)、動量、違約利差和換手率之后，尾部風(fēng)險和我國債券橫截面收益率間的負向關(guān)系依然顯著;尾部風(fēng)險因子的加入能夠提高模型的定價效率。（剩余12964字）