內(nèi)外約束仍存等待風(fēng)險(xiǎn)偏好改善

內(nèi)外宏觀約束仍存，總量層面的風(fēng)險(xiǎn)偏好改善需要耐心。國(guó)內(nèi)的宏觀約束主要體現(xiàn)在三點(diǎn)。第一，超預(yù)期的5月社零數(shù)據(jù)難以外推，“618”促銷前置、以舊換新加速、假期錯(cuò)位等大概率使得需求前置。第二，地產(chǎn)市場(chǎng)仍在調(diào)整，形成“止跌回穩(wěn)”的預(yù)期需要更大力度的政策。同時(shí)，外需不確定性對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的“壓力測(cè)試”需要觀察，6月高頻的港口吞吐數(shù)據(jù)已有收斂跡象。（剩余892字）